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　　金健米业调研快报:公司优化产业产品结构，关注控股股东资产注入进程

　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：吴桢培 日期：2014-05-22

　　近期，我们对金健米业进行了实地调研，与公司相关领导就公司发展战略、大股东资产注入可能性、主要产品销售情况、以及行业整体发展状况等问题进行了交流。我们认为公司的主要投资亮点有:

　　关注1:控股股东为避免同业竞争，市朝粮油类优质资产将逐步注入公司 2013 年3 月湖南粮食集团有限责任公司通过股权收购成为公司新的控股股东，给公司带来了巨大的政策、资金、物流及资源整合优势。湖南粮食集团于2013 年3 月和8 月就避免与公司同业竞争事宜作出承诺:在公司2013 年非公开发行股票完成后三年内， 湖南粮食集团将其及其控股子公司与金健米业主营业务存在同业竞争的市朝粮油业务相关的资产或股权，通过转让、以资产认购股份及中国证监会和/或公司股东大会批准的其他方式注入公司。优质资产的注入将有利于公司产销规模的扩大，盈利能力的提升， 我们相信随着优质资产的注入，公司的投资价值会有很大的提升。

　　关注2:公司不断优化产业产品结构，聚焦粮油食品产业发展 2013公司已成功将金恒房产予以剥离，将资金、资源进一步集中，聚焦粮油食品产业发展。公司拥有绿色、有机、优质稻核心基地50 万亩，粮食及油料仓储能力20 万吨，油罐储备能力3 万吨， 大米年加工能力25 万吨，油脂油料年加工能力20 万吨，面制品年加工能力15 万吨，米粉、牛奶及糙米饮料年加工能力5 万吨。公司已对现有产品线进行清理、整合，特别是对米、面两个产业的产品进行了大幅度的单品瘦身，优化了产品结构。调整了高档米、特色油等产品的经营思路，把新型食品的研发及其产业化作为快速提升公司经营效益的重点方向，全面启动了面制品、中桶油、茶籽油、乳业等项目，为公司未来主营产业拓展和经营效益提升打下了坚实基矗

　　关注3:公司不断整合营销资源，积极推进市场扩张

　　公司不断加大营销力度，采取多项措施推进市场扩张。进一步优化完善对公司粮油产业实行产销分离后的相关运营模式及工作流程，有效整合各种营销资源，提升公司综合营销能力；强化营销渠道网络建设，在进一步巩固传统营销渠道的基础上，充分利用湖南粮食集团有限责任公司物流平台优势，积极拓展贸易经营、粮油社区商业连锁惠民店等营销渠道，多策并举，提升销量。公司成立了农产品贸易公司，收购了湖南金山粮油食品有限公司贸易类业务；为确保公司粮油产品营销模式以及经营管理模式转变后的良性运行，支持营销公司健康、快速、持续发展， 实现公司经营目标，对全资子公司湖南金健米业营销有限公司进行增资，注册资本由人民币1000 万元增加至人民币6000 万元。目前，公司产品已拥有很高的市场知名度和美誉度，已建立了面向全国的小包装粮油产品市场营销网络，进入了全国2800 多个大型KA 卖场系统，拥有全国经销商300 多个、终端网点近10 万个， 梳城市产品覆盖率达100%，地级城市产品覆盖率达65%。

　　关注4:各级主管部门对公司支持力度不断加大，合力打造成过

　　百亿龙头企业

　　湖南粮食集团入主后，各级政府及其职能部门对公司的支持力度不断加大，公司外部发展环境明显改善。湖南省将公司作为“湘米振兴工程”、粮食“千亿产业、百亿物流工程”的重点扶持对象予以大力支持；常德市将公司列为“1115 工程”的15 家重点骨干企业之一，全力帮助公司打造百亿产业，将极大地促进公司技术改造、产业升级及精深加工项目研发，推动公司五年规划的顺利实现。公司得到了上级主管部门及地方政府的大力支持，将会在各项政策上享有优惠，有利于公司发展目标的实现:公司力争2018 年产销粮油100 万吨，实现销售收入100 亿元，利税5 亿元。

　　结论:

　　公司是我国粮食系统的第一家上市公司，是首批农业产业化国家重点龙头企业，国家水稻工程优质米示范基地，以优质粮油深度开发和新型健康食品研制为主业。公司的主导产品有“金奖牌系列精米、专用面粉、面条、食用油、乳品及“小背篓”鲜湿米粉，被誉为“中国粮食第一股”和“中国大米第一品牌”。我们预计公司2014、2015 年的营业收入分别为1，937.00 百万元、2，246.00 百万元，归属于上市公司股东净利润分别为12.00 百万元、16.00 百万元，每股收益分别为0.019 元、0.025 元，对应PE 分别为236.53 倍、180.26 倍。首次关注给予“推荐”评级。

　　风险提示:

　　1、国家产业政策调控的风险；

　　2、农产品价格变动的风险；

　　3、大股东资产注入承诺实施的风险。