军工：装备升级和国企改革仍是主线

　　事件：

　　人民日报19 日电，北京时间19 日凌晨，日本参议院全体会议以执政党等的多数赞成表决通过了系列安保法案。这意味着安保法案正式升级为法律，日本政府可以行使集体自卫权。

　　财联社19 日讯，近日发改委副主任刘鹤在改革专题会议上要求，结合电力、石油、天然气、铁路、民航、通信、军工等领域改革，开展不同领域混合所有制改革的试点示范。要支持地方从实际出发大胆探索，及时总结推广地方在发展混合所有制经济方面的经验。

　　央视新闻报道，9 月20 日7 时01 分，我国新型运载火箭长征六号在太原卫星发射中心点火发射并取得圆满成功，标志着我国长征系列运载火箭家族再添新成员。

　　投资要点：

　　日本结束战后 “专守防卫”安保政策，影响亚太地区稳定。日本参议院强行表决通过解禁集体自卫权的安保相关法案，意味着日本自卫队性质从防御性转变为极强进攻性。同时，日本政府海外派兵法律依据确立。此外，日本是美国的同盟国，有义务参与美国和第三国的战争。这也表明日本卷入战争的风险大大增加。中国与日本之间是长期合作与竞争的关系。但在美国及日本右翼势力的干涉下，中日两国就历史、领土和经济等问题存在争端和冲突在所难免，甚至有局部摩擦的可能。中国加强军事力量发展，一方面维护我国和平发展，另一方面也是震慑国际敌对势力。日本安保法案的变更，将威胁地区安全，亚洲地区各国军备将有可能进入长期竞争态势。

　　军工国企改革稳步推进。近期，《关于深化国有企业改革的指导意见》出台，这是政府指导和推进国有企业改革的纲领性文件，未来将有望开启国有企业发展的新篇章。该文件明确探索实行混合所有制企业员工持股。但是要求坚持试点先行，在取得经验基础上稳妥有序推进。此外，优先支持人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型企业开展员工持股试点。军工集团拥有众多优质的科研院所，军工企业也是

　　混合所有制改革的试点范围，改革仍是军工投资主线。但在全局性国企改革的背景下，军工企业也将紧跟国企改革步伐，不会贸然激进而是稳步推进国企改革。我们认为军工企业是国企改革的重点领域，相关政策都将利好军工企业，国企改革是军工投资的长期逻辑。

　　中国卫星技术不断升级，产业处于高成长期。新一代运载火箭长征六号在太原将20 颗卫星送入距离地球低轨道，创造“一箭30 星”的亚洲纪录。实现我国卫星技术从“一箭3 星”到“一箭20 星”的大飞越。此外，我国自行研制的液氧煤油发动机应用于长征六号。该发动机是无毒无污染，我国航天发动机技术实现质的飞越。当前，中国北斗卫星全球组网开始，我国通信卫星已经发射升空产业步伐加快，遥感卫星实现出口。在导航、通信和遥感等卫星领域实现全覆盖。2014 年我国卫星发射数量超越俄罗斯成为全球第二大，卫星产业正处于高速发展时期。

　　日本通过安保法、“一箭30 星”和军工混合所有制改革是短期催化剂。军工板块受事件驱动影响较大，市场对催化剂较为敏感，反应迅速。因此，我们认为短期而言，这三个事件催化军工板块，驱动板块短期行情。装备升级和国企改革仍然是国防军工长期股资逻辑。近年来，美国实行“重返亚洲”战略，加强亚洲军事力量布局，介入中国与周边国家领土争端，意在遏制中国发展。日本通过安保法严重影响我国安全形势。此外，我国正在实施“一路一带”战略，强大的军事力量是国家安全和海外投资的重要保证。军工装备升级换代是强大军事力量的基础。近五年，我国国防军费开支每年维持两位数增长，海军、空军和武器信息化正加速建设。长期以来国企改革资产注入一直是军工投资热点。在国家配套政策不断推进的前提下，央企占比8%的十大军工集团是国企改革的重点领域。军工企业涉及国家安全、军事产品保密性决定军工企业改革的复杂性，只有经过试点并且成功的改革方法才有可能推广应用。因此，我们认为要把国企改革放在很长的一段时间里来看，同样军工国企改革投资价值也需要拉长时间坐标观察。

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　　风险提示： 国企改革不达预期； 卫星产业发展不达预期； 武器装备升级进度放缓的风险。