中美页岩气产业合作加强 五股可逢低介入

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　　永泰能源:业绩稳步提升,多元化增长可期

　　永泰能源 600157

　　研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2015-07-28

　　上半年盈利稳步增长,增量主要来自电力业务。

　　公司15上半年归母净利润4.40亿元,同比上涨20.6%,折合每股收益0.039元(扣非后为1.35亿元,同比增53.76%),增长主要由于:(1)收到康伟集团14年业绩承诺补偿款2.65亿元(14年同期为2.20亿元);(2)收购华兴电力(三吉利),上半年净利润2.39亿元(5月完成),公司持股比例为63.125%。公司财务费用上半年达到12.9亿元,同比增长11.5%。

　　煤炭产销基本平稳,吨煤盈利维持较高水平。

　　公司15年上半年原煤产量550.04万吨,同比增长2.4%。按原煤产量口径折算,吨煤收入和成本分别为490元和201元,同比回落3.7%和12.2%。其中,华瀛山西、银源煤焦和康伟集团吨煤净利分别为57元、22元和83元,尽管煤炭市场价格大幅回落,但由于煤种优势及成本控制公司吨煤仍保持较高的盈利水平。上半年公司实现发电量(5-6月)36.84亿千瓦时。

　　综合能源开发:收购电力资产,向综合化能源集团转型。

　　公司于15年3月公告拟现金购买三吉利53.125%的股权,累计持有股权63.125%。三吉利主要下属企业裕中能源、沙洲电力、华兴电力合计预测净利润2015、2016、2017年分别为4.31亿元、3.94亿元以及3.51亿元。

　　大宗商品物流:布局能源物流仓储,中期盈利可期。

　　公司定向募集100亿元,建设国内最大船用燃料油调和中心和华南地区最大民营公众油码头,预计16-18年华瀛石化归属于母公司净利润分别达到5.7亿元、9.9亿元和13.0亿元。

　　新兴产业投资:布局物联网和页岩气业务,增加远期成长点。

　　公司联手感知集团进军物联网平台,有望成为感知集团的上市平台;此外,公司已完成对贵州凤冈二区块页岩气一期勘探公司并取得阶段性成果。

　　预计公司15-17年EPS 分别为0.054元、0.058元和0.068元。

　　公司近几年成长迅速,市值已达到676亿元,成为仅次于神华和中煤的第三大市值煤炭公司,公司已布局能源、物流、投资三大领域,短期、中期、长期业绩增长点相对明确,维持“买入”评级。

　　风险提示:(1)煤价继续下跌,公司盈利大幅回落;(2)物流及投资业务进展低于预期。