钢铁：四代核电利好高端特钢 荐6股

　　四代核电发展提速,存在弯道超车可能

　　如我们前期研究:由于三代核电AP1000受技术原因影响整体推进缓慢,且近一年来相关主泵故障始终未得到有效解决,从而大大耽误了中国整体核电建设进程。与此同时,中国国产的华龙一号及四代堆技术运行逐步成熟(中国已有成功实验堆技术积累、运行经验),由此华龙一号、高温气冷堆、快堆等储备技术路线的重要性将凸显,甚至存在弯道超车的可能。

　　2月7日中国核建与江西瑞金高温气冷堆签订供货协议,标志着国内四代堆建设正式加速。

　　此次中核与美国签订四大技术合作协议,从一定程度上预示着中国核电技术路线正在寻求积极变化,四代堆及华龙一号均有望获得快速推进。

　　核电产业链可阶段性再次关注

　　1)三季度核电板块回调幅度较大,部分业绩较好标的如抚顺特钢、永兴特钢16年PE略高于20倍,估值逐步具备吸引力;2)短期催化剂较多,除领导人出访洽谈核电合作等事件外,核电板块十三五规划也有望出台;3)核电项目中长期对冲经济下滑的必要性始终存在。

　　关注核电用高端及相关材料。

　　较高的弹性及壁垒:a)将根据我们前期深度报告分析,核电用钢等原材料类,由于相当高的技术瓶颈及技术含量(主要核岛用钢),其售价、附加值等都较普通钢材高出数个数量级,从而给上市公司带来极大的业绩弹性;b)核电用钢竞争格局比下游更好,如蒸发器管等关键材料均呈现双寡头垄断格局,产业链低位较高。相对于阀门、装备类企业而言,核电用钢的竞争地位更强。核电用钢国产化程度也高,如高温合金、特冶不锈钢、锻件等,自主供货能力突出,可充分享受核电盛宴

　　四代堆材料关注六大标的。四大堆最常见的是高温气冷堆和快堆,所用材料与三代堆有较大差别。我们梳理可重点关注标的有:1)久立特材、永兴特钢,核电用包壳管及其材料供应商;2)抚顺特钢,核电用不锈钢、耐蚀合金供货商;3)应流股份:核电用中子吸收材料生产商;4)兰太实业,快堆钠冷却剂生产商;5)佳电股份:高温气冷堆氦气风机生产商。我们前期深度报告《核电用钢系列深度3:四代堆及核动力用钢》,对相关内容进行详细分析

　　投资建议

　　中美四代核电技术合作从某种程度上意味着中国核电建设中,四代堆技术存在弯道超车可能,建议关注相关标的永兴特钢、久立特材、抚顺特钢、应流股份、兰太实业、佳电股份等。国金证券