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　　烽火通信:光通信行业景气向好 下半年业绩有望提速

　　烽火通信600498

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2015-08-27

　　结论与建议:

　　公司上半年营收同比增22.51%,净利润同比增21.86%,业绩表现符合预期。光纤线缆收入增速超40%,是最主要的增长点。国内运营商规模投资FTTH建设,4G网络建设推动固网和固移融合网络建设,国内光通信市场稳定增长。

　　公司加大市场拓展,围绕“优化布局”的战略,提升销售规模,下半年随着运营商CAPEX投资的落实,公司业绩增速有望进一步提升。

　　我们预计公司2015-2016年实现净利7.44亿元和8.83亿元,YOY增长37.75%和18.65%,按最新股本计算,EPS为0.71元和0.84元,股价对应P/E为29倍和24倍。给予买入投资建议,目标价25.2元(15年30倍PE)。

　　1H15净利增22%:上半年公司实现营收61.19亿元,同比增22.51%,净利润3.34亿元,同比增21.86%。其中2Q15营收和净利分别为39.01亿元和2.37亿元,同比增26.05%和26.36%,增速较1Q有明显提升。运营商规模投资FTTH建设,4G网络建设推动固网和固移融合网络建设,国内光通信市场稳定增长,带动公司业绩增长。下半年随着运营商CAPEX投资的落实,公司业绩增速有望进一步提升。

　　光纤线缆增速超40%:分行业看,上半年通讯系统设备销售收入36.06亿元,同比增长15.57%;光纤及线缆销售收入18.24亿元,同比增长40.67%;数据网络产品销售收入5.04亿元,同比增长19.98%。上半年公司综合毛利率25.26%,提高0.1个百分点。通信系统设备毛利率同比提高1.33个百分点至24.14%,光纤线缆毛利率下降1.14个百分点至21.94%。

　　完成购买烽火星空49%股权:公司以发行股份及支付现金的方式向购买烽火星空49%股权项目,相关股权过户已完成。烽火星空承诺15-17年扣非后的净利润不低于15112万元、17545万元和19821万元。烽火星空上半年实现净利润5039万元,同比增长46%,有望超额完成全年业绩目标。

　　盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利7.44亿元和8.83亿元,YOY增长37.75%和18.65%,按最新股本计算,EPS为0.71元和0.84元。