电力行业数据月报:中报超预期行情已过 建议蛰伏

　　2015年1-8月份,全国全社会用电量36780亿千瓦时,同比增长0.97%,较去年同期4.00%的同比增速显著回落。其中,8月份全国全社会用电量5124亿千瓦时,同比增长1.90%。

　　分行业来看,1-8月份第一产业用电量704亿千瓦时,同比增长2.34%;第二产业用电量26431亿千瓦时,下降0.72%;第三产业用电量4756亿千瓦时,增长7.51%;城乡居民生活用电量4890亿千瓦时,增长4.25%。1-8月份,全国工业用电量25970亿千瓦时,同比下降0.69%;轻工业用电量同比增长1.88%,重工业用电量同比下降1.21%。

　　环比来看,8月全社会用电量环比15年7月用电量的增速为1.78%,高于2009年以来的均值0.51%,具体数据为:2009~2014年上述8月用电量环比增速分别为:1.22%、1.64%、-0.14%、-1.34%、3.10%、-1.41%。第二产业方面,2015年8月,第二产业用电量环比15年7月总用电量的增速为-2.84%,高于2009年以来的平均水平(-4.09%),具体数据为:2009~2014年分别-2.86%、-2.53%、-3.94%、-6.01%、-2.53%、-6.68%。

　　整体来看,2015年8月用电需求企稳回升,第一产业同比增速回升,第二产业用电量同比止降回升,第三产业用电量同比增长7.8%。

　　投资策略

　　(1)看改革:选择改革试点区的股票,深圳能源(董事长最近履新深圳国资委主任,碳减排+环保+非银+电改试点多重概念)/申能股份(集团董事长为上海前任国资委主任,看电改,国改,集团公司资产注入)。

　　(2)看基本面:未来有增长,估值也不高的,可以关注浙能电力/皖能电力。

　　风险提示:来水波动可能使水电盈利波动较大;经济波动带来用电需求增速不确定性、上网电价下调时间和幅度不确定。