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　　江铃汽车:江铃福特百家4S店升级落成,助力新车放量

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　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2015-09-07

　　剔除高温假影响,本月销量未见明显增长。2015年8月,江铃汽车销量18,025辆,同比增长11.27%,考虑到今年高温假提前至7月份(2014年为8月份),本月销量未见明显增长。由于去年四季度销量基数偏高,估计2015年销量与去年基本持平,约为27~28万辆。

　　10月份开始,公司将迎来新一轮强势产品周期。福特全新大中型越野SUV、新一代全顺MPV、新一代全顺物流车、全新紧凑型SUV驭胜S330将相继于2015年10月、2016年一季度、2016年三季度和2016年四季度上市。相对于现有车型,新产品单价更高、盈利能力更强且拥有不错的销量预期,预计2016年、2017年公司销量规模、盈利水平将有大幅提升。

　　江铃福特百家4S店升级落成,助力新车放量。2015年9月1日,江铃福特100家4S店全新升级落成,可为福特撼路者、福特全顺以及后续所有在江铃生产的福特产品以及部分进口福特车型提供销售与服务。百家4S店按照福特乘用车全球标准进行升级,无论硬件标准还是服务体验均与国内一线合资乘用车品牌不相上下,为后续福特撼路者和全顺Tourneo的上市奠定渠道基础。除此之外,我们认为此次4S店升级彰显福特与江铃深远合作的决心,估计未来仍有多款福特车型在江铃投产,前景可观。

　　盈利预测与投资建议:我们估计2015年江铃汽车业绩增量主要由JMC轻卡提供,福特EVEREST及新一代全顺投产后将在2016年提供较大利润增量。我们预计2015年/2016年/2017年EPS依次为2.36元/4.46元/5.70元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:1)新品上市销量不达预期;2)轻卡市场竞争加剧。