安信:军工核电板块优质成长股估值修复 八股或有厚报

　　航天发展

　　闽福发A:业绩符合预期 国家队军工信息化平台成型

　　闽福发A 000547

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2015-07-23

　　净利润大幅增长,业绩符合预期。

　　闽福发2015年中报实现营业收入3.12亿元,同比增长10.65%,实现归属母公司净利润1.55亿元,同比增长102.93%,扣非后净利润为-2777万元,EPS 为0.16元,业绩符合预期。非经常性损益主要为转让燕京华侨大学取得收益1.4亿元及取得投资收益9832.8万元。

　　核心子公司业务进展顺利,军工信息化平台初步成型。

　　公司综合毛利率为36.54%,较去年同期上升7.82个百分比,主要原因为通信行业毛利率为38.2%,大幅提升9.41个百分点,其中电磁安防产品毛利率下降12.47个百分点。

　　公司管理费用率为33.33%,较去年同期提升11.34个百分点,主要原因为新增并表单位及重组费用。

　　公司军工信息化平台初步成型,核心子公司重庆金美及欧地安业务拓展顺利,重庆金美2015年中期实现营业收入2. 53亿,净利润3038.3万元。欧地安2015年中期实现营业收入4528.9万元,净利润-1199.7万元。

　　资产重组进入尾声,航天科工入主将带来发展新机遇。

　　公司与南京长峰资产重组进入尾声,南京长峰100%股权过户及工商登记变更已经完成,尚需完成新股登记及上市工作,未来将持续聚焦军工主业,巩固核心业务,拓宽业务领域,未来将成为重庆金美、欧地安、南京长峰三位一体的军工信息化平台。

　　重组后航天科工集团(含一致行动人)控股比例为29%,航天科工可能会把闽福发A 列为单独子公司,和二院,三院等平行,科工领导很重视这个灵活平台(电子信息化平台),他们可以用来补每年的考核缺口,未来体系内和战术通信、电子对抗干扰、电磁防护相关的东西估计都会整合进来;

　　投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价35元。我们预计公司2015年-2017年EPS 分别为0.28元、0.35元、0.45元、闽福发盈利能力突出,是国内军工信息化优质平台,未来存在外延并购及资产注入预期。

　　风险提示:资产整合不达预期,军工泄密风险。