海通:电子业进入价值区间与选股最佳时间段 七股逆战

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　　立讯精密:股权激励推出 业绩增长预期明确

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　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2015-09-23

　　结论与建议:

　　公司计划推出股权激励计划,拟向公司中层管理人员及核心骨干1143人授予总量为1000万股的股权激励,从激励条件来看,行权条件为2015-2017公司净利润CAGR达到近50%的水平。我们认为公司此时推出股权激励方案,进一步明确业绩增长预期,将对公司股价形成积极正面影响。展望未来,随着消费电子、汽车领域需求增长,公司作为国内连接器生产的龙头企业,势必受益全球产业布局向中国的倾斜,另外,公司积极部署包括无线充电装置在内的新产品,其增长的空间也进一步拓宽。我们预计公司2015-16年可实现净利润10.6、15.7亿,YoY增长68%、48%,EPS为0.85元、1.25元,对应PE分别为32倍、21倍,考虑到公司较高的业绩成长性,目前股价对应估值较低,维持“买入”建议。

　　股权激励行权条件较高:公司公告,拟推出股权激励计划,向公司中层管理人员及核心骨干1143人授予总量为1000万股的股权激励,授予价格为13.67元,较目前股价折让约49%,激励较为丰厚,从行权条件来看,2015年、2016年、2017年公司实现的净利润较2014年增长分别不低于67.44%、140.70%、234.88%,对应2015-2017公司净利润CAGR达到近50%的水平,进一步明确业绩增长预期,将对公司股价形成积极正面影响。

　　1-3Q15净利润继续大幅增长,4Q业绩有望超预期:公司预计前三季净利润增长45%-55%,为6.2亿元-6.7亿元,相应的3Q14公司净利润预计2.5亿元-2.9亿元,YOY增长29%-51%,公司3Q业绩仍然将保持较快增长态势。同时结合公司股权激励行权条件来看,按照3Q15净利润区间估算,公司4Q15净利润需达到3.8亿元-4.3亿元才能确保行权,对应增速为92%-117%,好于我们此前预期。

　　盈利预测和投资建议:展望未来,公司作为国内连接器生产的龙头企业,苹果份额占比较高,未来业绩确定性也将好于同侪,随着苹果产品的持续放量以及TYPE-C产品量产,公司4Q15业绩增长有望超预期,另外,公司在汽车电子、国产手机业务的布局也值得期待。综合判断,我们预计2015-16年可实现净利润10.6、15.7亿,YoY增长68%、48%,EPS为0.85元、1.25元,对应PE分别为32倍、21倍,考虑到公司较高的业绩成长性,建议“买入”。