机构解析：周三推荐板块及个股探秘（附股）

　　旅游：深扒旅游圈人见人爱的邮轮产业

　　邮轮旅游：有钱有闲有粘性，高端休闲度假品。邮轮旅游(CruiseTour)指以轮船作为所多功能工具，进行观光、旅游、观赏风景文物等活动，当邮轮停靠港湾，旅客也可以登岸游览。1980年以来，邮轮行业(8.9%)是旅游行业整体增速的两倍。预计2015年全球邮轮业客流量2350万人次，产值396亿美元。全球市场邮轮人均总消费1779美元(船票1350美元，甲板消费429美元(赌场236、靠岸86、SPA43美元).

　　我国邮轮旅游：低渗透率、低客单价、高成长。2014年，70万人次中国游客参加邮轮旅游(同比2012年增幅达到79%)。全球邮轮旅游消费渗透率1.4%，美国3.5%(累计21%)；澳洲3.4%；欧洲1.3%(德国2%，英国2.6%)；日本0.9%，新加坡3%。我国不到0.05%。受制于收入与休假制度，以短途游为主，客单价不高(有提高趋势).

　　迎来经济阶段+人口结构+政策多重支撑。我国已经跨过人均GDP6000-8000美元的邮轮产业发展的门槛，进入快速上升通道，人口老龄化也将成为推动力量。且邮轮行业能以1:10的高比例带动多产业协同发展，促进就业。2006年发改委发布《促进我国邮轮业发展的指导意见》后，陆续在数项重要文件中提出要大力发展邮轮旅游，《中国邮轮旅游发展总体规划》于2015年8月上报国家旅游局，预计10月份将出台，将成为政策利好。

　　对于旅行社：邮轮有望成为利润可比肩机票和酒店的核心产品：

　　邮轮产业链上游包括邮轮设计与制造、船上物资的采购与配送、燃料补给，码头和港区的配套设施建设；中游：各大邮轮公司对邮轮的运作和管理；下游：邮轮产品的营销和市场拓展。产值分布：邮轮设计与制造20%，邮轮经营管理50%，码头配套服务占30%。我国旅游产业中上游资源(港口除外)更多依赖于国外(寡头结构)，下游旅行社(包括OTA)起到了巨大的作用。

　　欧美市场67%的邮轮游客通过旅行社计划和安排出游，70%通过旅行社购买邮轮产品(其中70%通过OTA在线预定)。我国的这一比例是97%。国外佣金率在20-25%左右。而根据我们前面的判断，邮轮市场有望实现千亿消费。对于旅行社，邮轮将有望成为比肩机票和酒店的明星产品。

　　凯撒旅游：全产业链出境游巨头，50亿发力邮轮市场。母公司海航集团成立海航邮轮，可以此为依托，整合上下游产业链资源，争取市场先占优势；2015年通过包船业务，与多家国际邮轮公司展开合作，丰富邮轮产品网路布局体系；凯撒邮轮拟投资50亿组建邮轮销售公司，打造国内最大的邮轮销售平台，预期占有不低于25%的邮轮市场份额。预计公司2015-2017年净利润将达到1.98、2.44、2.89亿元，重组增发后市值191亿元，对应PE100/78/66倍。我国正处于出境游发展的黄金时代，且旅行社增长有望快于出境游整体，有望形成千亿流水和市值的巨头，重点推荐。(中信建投刘越男)

　　汽车：预期差为汽车股提供布局良机

　　汽车是国民经济支柱产业之一，其平稳增长对经济稳增长非常重要。

　　根据中国汽车工业年鉴统计，2012年汽车工业总产值约占GDP的10.2%；根据中国汽车工业协会数据，2013年汽车工业总产值占GDP比重约11.1%。汽车工业是国民经济的支柱产业之一，对经济增长贡献度高，维持汽车行业平稳增长对维持宏观经济平稳增长有重要的促进作用。

　　去库存影响批发销量，汽车终端需求好于市场预期。

　　我们认为，从基本面来看，市场对于今年汽车行业的需求存在较大预期差，从上牌数来看，狭义乘用车1-7月仍有9.8%的正增长，终端需求平稳。若不考虑上牌数，仅跟踪批发数，很容易将去库存周期扰动当做需求出现负增长。我们估计4季度随着库存的调整到位，有可能出现批发数据的转正，大致的时间窗口在4季度中后期(若保持当前的需求情况，批发增速越晚转正，说明库存去化约干净，数据的恢复更具有可持续性)。同时，行业基本面也有亮点，包括自主品牌份额提升以及轻卡增速回升、行业供给改善等，SUV子领域销量维持高增长。此外，根据我们草根调研，中重卡行业9月订单环比出现了50%以上的增长，国内订单同比跌幅从前几个月的-35%收窄到了-18%，与去库存比较充分、基数低有关，持续性仍有不确定性，但至少说明景气度未进一步下行。

　　部分汽车股估值较低，且财务报表盈利稳定性较好。

　　前期部分低估值汽车股的估值已经出现了1664-2319点的PB或者PE估值水平，估值已经反映了基本面的利空，如上汽集团(16.16，-0.410，-2.47%)、长安汽车(13.42，-0.330，-2.40%)等，而实际上龙头企业的财务报表盈利稳定性仍较好，估值修复可期。

　　投资建议。

　　我们认为，一批低估值的优质汽车蓝筹股的估值已经反映了基本面的利空，而汽车终端需求好于批发数据，龙头公司财务报表盈利稳定性较好是投资的预期差，催化剂则可能是4季度批发增速的转好或是对汽车政策悲观预期的逆转。我们向投资者推荐：1、长期成长股组合，我们推荐富临精工(18.35,0.150,0.82%)，建议关注港股的吉利汽车；2、绝对收益与相对收益兼顾的组合，我们推荐受益于轻卡行业供给改善、SUV产品销量维持高位、15年业绩弹性较大、业绩拐点已现的江淮汽车(12.65,0.050,0.40%)，业绩增长确定性较高、估值低、具有安全边际的威孚高科(21.01，-1.050，-4.76%)，战略定位清晰、客户逐步外延的汽车电子股京威股份(10.26，-0.260，-2.47%)，轻卡行业龙头、推出SUV产品有望打开新的成长空间的江铃汽车(25.20，-0.110，-0.43%)，低PB、低PS，市盈率合理未来利润弹性大的中国重汽(13.00，-0.500，-3.70%)，以及低估值的长城汽车(29.75，-0.140，-0.47%)；3、把握汽车行业并购重组带来的主题投资机会，推荐一汽轿车(14.39，-0.530，-3.55%).

　　风险提示。

　　宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。(广发证券(13.04，-0.100，-0.76%) 张乐)