节后机构推荐板块探秘(附股)

　　电子化学：光引发剂，高壁垒行业迎发展机遇

　　核心观点：

　　我国光固化行业从落后北美十三年到如今全球消费第一大国，实现了快速发展。无论是从下游需求来看，还是从对比国外同行业发展历程来看，中国光固化行业都具有相当可观的前景。作为原料之一的光引发剂行业目前方兴未艾，并且已开始集中度提升的道路，个别企业在未来将占据大半江山的局面可期，行业内龙头企业正迎来巨大的发展机遇。

　　光固化行业需求强势增长

　　光固化产业链下端的UV涂料、UV油墨、UV胶黏剂近年来在中国的生产和应用得到迅猛增长，中国感光学会辐射固化转委会预计未来中国UV固化配方产品市场仍将实现约15%的年均增长率。光引发剂作为UV配方产品以稳定比例使用的关键原材料，市场规模也将迎来快速扩张。

　　比较国外同行业发展历程，中国的光固化行业发展空间巨大

　　以UV涂料为例，北美、西欧、日本的UV涂料市场占工业涂料市场份额约2%，而我国仅为0.5%。随着产业升级、技术进步、制备成本降低，我国传统涂料势必会像其他发达国家一样，被有着“5E”特征的UV涂料所取代。因此光固化行业在我国的发展势头还远没有到头，中国光固化行业虽起步晚，产业链低端，但也因此有着巨大的发展空间。

　　光引发剂行业特性呼唤“垄断”企业

　　2012年度，国内光引发剂行业内产量在100吨以上共有9家，其中产量排名前6名的企业产量合计达到20,000吨，占总产量的88%，行业集中程度高。光引发剂产品品质要求高，下游客户采购有着“用量小品种多”的需求，认证壁垒高，上述特点促使行业集中度进一步提升。因此，争大做强，整合资源成为企业的首要目标。未来，技术实力雄厚，能为客户提供种类齐全产品的企业有望登上行业霸主宝座。

　　强力新材、久日新材为光引发剂的领头羊

　　强力新材主营业务是光刻胶专用化学品的研发、生产和销售及相关贸易业务，主要产品为光刻胶专用化学品，分为光刻胶用光引发剂(包括光增感剂、光致产酸剂等)和光刻胶树脂两大系列。目前，公司已成为国际PCB光刻胶知名企业的主流供应商，且LCD光刻胶光引发剂系列新产品打破了跨国公司对该类产品垄断，填补了国内空白。

　　久日新材目前在行业内市场占有率排名靠前，财务状况优良。收购常州华钛是其将“先横后纵”的战略落地的重要举措，公司接下来将借力新三板的融资平台，进一步推动新产品研发，销售网络延伸，整合更多业内资源，巩固和增强其龙头地位，该公司未来发展空间巨大。

　　风险提示

　　1、下游涂料、油墨等需求严重萎缩；2、先进技术难以突破，国内企业无法进入高端光引发剂市场。(广发证券)