发改委批复六条铁路项目 五股可长线投资(附股)

　　远望谷:产品应用领域扩张，全年业绩增长可期

　　远望谷 002161

　　研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2015-09-17

　　投资要点

　　RFID 产业迎来发展机遇:在国家政策的大力推动下，物联网的兴起催生了RFID 产业的高速发展，RFID 在金融、移动支付、城市公共事业、交通、医疗卫生、食品安全以及食品防伪领域都有应用开展。随着专项资金的继续支持，RFID 的应用试点项目将进一步增多，随着近几年的发展，RFID 行业己步入整合产业链的成熟期。公司是国内最早从事超高频RFID 技术研究与应用开发企业之一，在铁路RFID 行业一直处于相对垄断地位，同时公司通过参股或控股其他公司的形式，产品辐射铁路、图书、零售物流、烟酒、农牧、智能交通、粮库管理等多个应用领域，提高了产品应用的效率和效益。

　　技术创新，进一步夯实核心竞争力:截至2015年6月31日，公司累计获得专利数259项，其中发明专利32项、实用新型专利185项、外观设计专利42项，已登记的软件著作权113项，拥有专有技术105项，发表外刊论文119篇。经过十多年在RFID 领域的积累，公司在超高频RFID 领域拥有自主核心技术和知识产权，产品品牌已经成长为全球RFID 行业知名品牌。同时公司参与行业多项标准的制定，进一步彰显了公司RFID 行业龙头地位。随着芯片研发中心、标签和读写器研发中心以及图书装备研发中心三大研发平台的建设，公司将显著提高产品的研发效率，加快公司产品推向市场的速度，在一定程度上保障了公司技术创新的战略实现，进一步夯实了公司的核心竞争力。

　　对外投资企业业绩增长，外延扩张或加速:报告期内，公司参股公司整体业绩实现较快增长，投资收益较去年同期大幅提升。公司所坚持的内生式发展与外延式发展相结合的发展模式初见成效。2015年3月份，公司停牌期间筹划重大资产重组，拟收购一家物联网行业企业，虽然复牌后公司公布决定终止筹划本次重大资产重组事项，但根据公司披露的《对外投资公告》，公司与深圳菁英时代基金管理股份有限公司共同发起面向物联网行业的专业投资管理公司，进而发起设立物联网产业并购基金，以此方式继续推进相关并购进程，外延扩张有加速趋势。

　　产品毛利率稳中有升:随着国内经济发展步入新常态，宏观经济增速有所放缓，制造型企业经营环境总体较严峻。公司2013年、2014年、2015年1-6月综合毛利率分别为:29.45%、29.77%、30.99%，毛利率在经济放缓的情况下保持稳定，并小幅上升，说明公司品牌在全球RFID 行业已经成长为知名品牌，具备较强市场竞争力及产品定价能力。

　　盈利预测和投资评级:公司行业迎来良好发展机遇，以技术创新为基础，夯实核心竞争力，以内生式与外延式发展模式相结合，努力实现由产品供应商到解决方案提供商的经营模式转型，未来随着全产品应用领域需求的快速上升，将有效改善公司未来经营业绩。因此，我们预计公司2015年~2016年EPS 分别为0.11元、0.13元，对应PE 分别为100和80倍，给予公司“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:新市场开拓不及预期，宏观经济下行，系统性风险