“走出去”步伐加快 核电板块为稳增长注入动力(股)

　　上海电气:资产整合+业务转型打开新空间

　　业绩稳健增长 新能源业务快速发展.

　　上海电气是中国最大的装备制造业集团之一，公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。2014 年业绩稳健发展，实现营业收入人民币767.85 亿元，较上年同期减少3.1%；归属于母公司股东的净利润为人民币25.54 亿元，较上年同期增加3.7%。总体看，公司新能源业务呈现快速发展态势，现代服务业和工业装备板块稳定增长，高效清洁能源业绩微降。

　　产业转型升级 盈利能力将提升.

　　面对新的产业环境和需求，公司将抓住新兴产业的发展契机，把不符合产业发展趋势，盈利能力相对较差的业务逐步剥离。未来重点发展节能环保、工业自动化、机器人、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步提升公司的综合竞争实力，带来业绩上的腾飞。

　　集团资产整合拉开序幕.

　　上海国资国企改革正在加快推进，上海电气改革方向也很明确，就是未来会整体上市，母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属有5 家上市公司，领导会根据各个上市公司的具体情况，产业结构情况进行适当调整，总的方向是希望通过整体上市，整个集团的产业结构更加清晰，整个企业发展后劲更足，各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段，未来将有持续性的资产注入动作。

　　盈利预测与投资评级.

　　公司主业稳健发展，新能源业务成长迅速，且具有持续快速增长潜力；转型发力机器人等新型产业，将带动业绩实现营收和利润率的双升；集团资产整合拉开序幕，优质资产注入指日可待，预计2015-2017 年EPS 为0.24、0.25、0.30元/股。维持增持评级。