农产品:去产能化促使养殖景气周期长于以往 9股有戏

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　　民和股份:加码下游养殖和屠宰 禽链反转贡献高业绩

　　民和股份002234

　　研究机构：长江证券分析师：陈佳 撰写日期：2015-09-14

　　禽链反转趋势明确。从行业协会了解,上半年祖代鸡引种量为31万套,预计全年引种不超过70万套,相比13年154万套和14年119万套大幅下滑。且从目前数据来看祖代鸡存栏已开始下行(截止7月12日存栏144万套,同降13.4%,环降8.8%),父母代鸡存栏也自5月高点下滑7.15%。预计此次祖代鸡引种量的大幅减少将使得鸡价在16年开始走出独立景气行情。

　　加码下游养殖和屠宰,行业反转攫取更大利润。公司围绕商品代鸡苗业务积极向下游延伸,加大了商品鸡养殖及屠宰加工项目的投入,在明年行情反转时期攫取更大利润。上半年公司对于商品鸡养殖项目投入3283万,屠宰项目投入663万元,预计今年部分厂区已能建成并投产。长远来看,公司未来屠宰规模将达5500万羽。总体上,我们预计2015、2016年公司商品代鸡苗年出栏2.1亿羽、2.2亿羽,屠宰规模分为2500万和3000万羽。在明年鸡价持续景气的情况下,公司盈利将达到近3.1亿元。

　　生物科技开启公司发展新征程。公司于7月31号发布公告,拟将民和生物科技申请新三板挂牌,显示了公司对于生物科技业务的重视程度进一步加大,未来生物有机肥有望成为公司新利润增长点。目前公司生物有机肥产能已达1万吨,产品售价约5万/吨,毛利率在60%以上。目前新壮态系列已在多个省份销售,并通过淘宝、191农资网等建立电商销售平台。未来在公司加大对于营销投入下,生物有机肥业务销售规模有望大幅增长,成为公司新的利润增长点。

　　给予“买入”评级。看好公司在禽产业链链回暖情况下盈利情况,预计公司15~16年EPS分别为0.15元、1.03元;给予“买入”评级。

　　风险提示:(1)鸡价上涨不达预期;(2)疫情风险。