新一代信息技术路线图敲定 11股值得布局

　　恒宝股份：智能卡主业稳健增长，互联网金融服务高速推进

　　事件：公司公告2015 年度半年报，营收7.65 亿元，同比增长26.06%，归母净利润1.24 亿元，同比增长23.20%。

　　金融IC 卡出货量高速增长，但单价有所下滑。(1)我们预计2015 年金融IC卡行业增速约30%，发卡量达8 亿张，未来年均增速约25%；(2)考虑到恒宝的市场占有率仍在稳步提升，我们预计15 年公司产品出货量约1.4 亿张，同比增长40%，同时强烈看好公司16 年入围邮储、农行、工行招标，预计16 年出货量仍将维持30%以上；(3)随着市场新进入者增加，我们预计15-16年产品单价每年约下滑10%-15%，毛利率有所下降；(4)考虑到目前金融IC卡占公司总营收约50%，未来两年公司的业绩增长有保障。

　　受益“营改增”推动，15 年税控盘出货量激增；同时看好16 年mPOS 和健康卡业务放量。(1)受“营改增”推动，15 年税控盘市场需求激增，随着更多区域生活服务业纳入营改增范围，预计未来2 年行业都将维持高景气，我们预计公司15、16 年税控盘出货量约100、130 万只，贡献主要的净利润增量；(3)mPOS 满足了小微商户支付、便携、智能化管理的刚性需求，目前行业出货量增速非常快，同时自15 年开始各地方政府居民健康卡推广加速，我们看好公司16 年在这两个领域的拓张。

　　一卡易中小微商户互联网金融服务高速推进。(1)公司关键子公司一卡易2015 年半年报：实现营收1600 万元，同比增长89%，净利润655 万元，同比增长222%，转型业务增长异常强劲；(2)中国拥有6000 万中小微商户，目前针对这一客户群体的各类O2O、互联网金融等服务才刚刚兴起，行业持续高景气；(3)随着15 年4 季度恒宝mPOS 银联检测通过，一卡易商户会员管理系统的推广将进一步加速，万亿规模蓝海市场值得期待。

　　移动支付蓄势待发。Apple Pay 入华将刺激移动支付的兴起，将利好恒宝的SWP-SIM 卡和TSM 平台业务，同时14 年底公司公告成立5 亿元移动支付安全产业基金，我们看好公司在移动支付领域的外延并购前景。

　　维持“买入”评级。我们预计公司15-17 年销售收入分别为20.96/28.63/35.38亿元，对应的净利润分别为3.91/5.15/6.19 亿元，对应EPS 为0.55/0.72/0.87元。公司制造管控能力出色，是当之无愧的红海之王，同时转型业务增长强劲，给予12 个月目标价28.8 元(2016 年40 倍PE)，维持“买入”评级。

　　风险因素：金融IC 卡单价进一步下滑；市场系统性风险。(海通证券)

　　三维通信：网优行业复苏推动业绩恢复增长

　　业绩恢复增长，符合预期。公司 2015 年上半年实现营业收入3.96亿元，同比增长17.82%；实现归属于上市公司股东的净利润 690.6 万元，同比增长124.33%；上半年基本每股收益EPS 为0.02 元，业绩达到预告中值偏上，符合预期。同时公司预计2015 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润500-2000 万元，同比扭亏为盈。

　　4G 建设推动主营业务呈现恢复性增长。随着三大运营商加快4G 建设力度以及4G 用户的普及，无线网络优化行业呈现高景气度，公司加大新产品与新业务的开发，4G RRU、iDAS 系统、微放等新产品已成为4G 建设支撑产品，推动无线网优覆盖业务呈现恢复性增长。上半年实现收入3.04 亿元，同比增长19.62%，毛利率提高到33.58%。

　　海外业务拓展迅速。公司适时地提出了海外战略，通过产品为先、渠道合作业务生态，广纳贤才，梳理建立国际业务自驱动模式，海外市场实现快速部署、快速扩展。上半年海外市场取得较好发展，实现产品销售收入1.05 亿，同比增长1136.22%，毛利率达到57.78%，拉动公司整体毛利率同比提高4.47%，未来公司将进一步积极拓展日本、澳大利亚、北美、欧洲等海外高端市场，提升公司盈利能力。

　　参股设立众创基金，积极扩张新业务。2015 年4 月，公司出资3000万元与赛伯乐浙江、其他认购人共同设立杭州滨江众创投资基金合伙企业。公司将借鉴赛伯乐投资并购经验，在巩固发展主营业务的同时，预计将采取资本运作方式实现新业务扩张。

　　投资建议：网优覆盖行业呈现高景气度，推动公司主营业务持续较快增长，同时积极采取资本运作扩张新业务，看好公司未来发展前景，预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.28 元、0.35 元、0.47 元，给予对公司“增持”评级。

　　风险提示：网优行业复苏低于预期；外延并购进展低于预期；市场系统性风险。(东北证券)