油气改革全面提速 6只概念股面临重大机遇

　　编者按：10月20日上午，新疆石油天然气勘查区块招标出让项目招标会举行，这是国内首次允许民资和社会资本参与油气勘探开发市场，标志着以新疆为试点的油气资源上游领域改革正式拉开序幕，国土资源部表示将向社会公开投放新一批的新疆油气勘探区块。业内人士认为，当前油价低市场环境不好，勘探开发领域属于高技术、高投资、高风险。“两桶油”退出区块过少，拟招标区块资源品质有限，所以多数民企甚至地方国企都在踌躇观望，建议严格执行油气矿权退出机制，加大招标力度。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　第1页: 海油工程:行业迎来寒冬 中长期依旧看好第2页: 上海石化:中期业绩与指引相符第3页: 石化油服:居全球油服第三 盈利能力弹性大第4页: 中国石化:上调H股评级第5页: 中海油服:油价下降致行业景气回落 主营毛利率下降第6页: 岳阳兴长:否极泰来 主营业绩底部反转

　　海油工程:行业迎来寒冬 中长期依旧看好

　　海油工程 600583

　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2015-09-14

　　海油工程短期业绩受行业景气度下行和中海油资本开支削减的影响将会出现下滑。中长期来看,海外市场的拓展将平滑业绩的波动,国内深水油气开发将带来新的增长点。

　　投资要点:

　　2014年与2015年上半年海工市场规模大幅萎缩,2015-2016年将是行业的寒冬。短期来看,我们预计2015年海工装备市场规模将会在90亿美元-110亿美元之间,浅水市场约占72亿-88亿美元j海工建设市场规模大约在130亿美元。中长期来看,随着油价企稳,我们预计海工建设市场将会在3-5年内稳定在230亿美元以上的规模,浅水海工市场规模将稳定在180亿美元以上。

　　低油价局面对我国海工企业既是挑战也是机遇。参考我国海工装备企业市场份额快速上升(从2012年的12%到2014年的41%)的趋势,由于低成本优势以及我国海工建设行业在国际市场上尚处于起步阶段,我们判断海工建设市场份额有望迅速提升,订单总额将从2015年的12亿美元增加至80亿美元左右的规模。

　　国际浅水市场份额增加将平滑国内浅水市场下滑带来的业绩波动,进军国外深水市场和国内深水市场的开发为长期业绩爆发打下坚实基础。随着公司在国际市场上影响力的扩大,我们预计3-5年内公司收入有望上升至420亿元左右的规模。其中国内浅水市场收入从2014年 200亿元的程度下滑至170亿元,深水市场收入随着国家海洋战略的展开上升至30亿元:国外浅水市场将大幅增长至176亿元,国外深水市场增长至44亿元;弥补国内浅水市场的波动。

　　盈利预测与评级。我们按照目前公司在手订单和海工装备及海洋工程建设行业的市场情况,预计2015-2017年EPS分别为0.62元、0.51元、1.17元。基于未来公司海工业务将在立足浅海及陆地市场的同时,通过合作等方式储备深水技术,进军深水领域,扩大国际市场份额,我们给予2016年25倍PE,目标价12.75元,给予“推荐”评级。

　　风险提示:原油价格企稳慢于预期导致中海油投资开发波动的风险;深水开发受制于地缘、政治、技术等因素而进度放缓或出现重大事故的风险;国际市场份额拓展低于预期的风险;汇率波动对项目运营产生影响的风险。