精选业绩确定医药生物个股 七股反弹先锋

　　华东医药

　　华东医药:业绩符合预期,定增或带来新变化

　　华东医药 000963

　　研究机构：国泰君安 分析师：丁丹 撰写日期：2015-10-23

　　本报告导读:

　　公司2015年三季报业绩符合预期,中美华东保持快速增长,医药商业平稳增长,预计定增将打开内生、外延空间。维持增持评级。

　　投资要点:

　　三季报业绩符合预期,维持增持评级。公司2015年前三季度收入162亿,同比增长13.9%,归母净利润9.3亿,同比增长69.1%,业绩符合预期。维持公司2015~2017年EPS2.59、3.22、3.98元,维持目标价97元,对应2016年PE30X,维持增持评级。

　　中美华东保持快速增长。预计前三季度中美华东收入增长25%左右,同口径利润增长近30%,在行业增速放缓的情况下依然保持了快速增长。预计主要工业品种延续上半年快速增长趋势:百令胶囊约30%,阿卡波糖35%左右,泮托拉唑约17%,免疫抑制剂增速约20%(其中环孢素约15%,他克莫司约30%,吗替麦考酚酯约20%)。随着百令胶囊产能瓶颈解除以及阿卡波糖基药放量,预计未来两年中美华东收入有望保持20%~25%的增速。

　　医药商业平稳增长,新业务探索稳步推进。预计前三季度公司医药商业收入增速10%~11%,保持平稳增长,毛利率较为稳定。公司医药商业正积极从单一物流配送商向综合性健康服务供应商转型,未来将不断在健康、养老、电商等新领域探索。

　　大股东巨额参与定增,或带来公司新的变化。公司向前两大股东定增募集资金35亿(价格67.31元),其中大股东远大集团认购33亿,彰显对公司未来发展的坚定信心,定增有助于降低财务费用释放业绩,打开内生、外延空间。

　　风险提示:招标降价与医保控费风险;定增审批风险。