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　　九州通

　　九州通:三方合作搭建医药云商平台

　　九州通 600998

　　研究机构：华融证券 分析师：张科然 撰写日期：2015-05-15

　　事件:

　　2015年5月15日公司与白云山、北京赛柏蓝司正式签订《实施医药云商战略合作项目三方投资框架协议》,利用各自优势搭建医药云商平台。

　　合作整合各自优势资源,互惠互利

　　本次合作打造“医药云商”,缩短医药流通环节,打通医药工业-医药商业-医药互联网+产业链。白云山作为甲方,为医药工业企业,实力雄厚,入选医药工业百强,可为本次合作提供丰富的医药产品及大健康系列产品,源头可追溯。九州通整合医药流通环节,提供全国3万多家O2O药店的线下服务,可快速反,及时备货发货。赛柏蓝利用“粉丝”资源,逐步实现转化为云渠道运营商。最终搭建完整闭合医药云商服务平台,我们认为此次合作意义深远,随着医药云商模式运营效率转入正轨,上游、中游和下游资源均有扩大的优势,成为“互联网+”模式下的成功探索案例。

　　有利于公司线上线下资源整合

　　公司可通过医药云商战略,推动公司电子商务、移动互联网业务的发展,合理布局医药物流仓储,提高物流配送效率,建立大数据物流平台,完善公司仓储业务。在医药云商新模式下,有利于提高公司运营效率及盈利能力。

　　投资策略

　　我们预测2015-2017年每股收益分别为0.4元、0.52元和0.63元,对应PE分别为73倍、56倍和46倍,我们继续给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　医改政策的冲击;处方药医药电商放开速度;产品安全事件等。