清华系大规模整合提速 3股望成摇钱树

　　同方股份：国内高科技企业领先者 千亿市值不是梦

　　国内高科技企业领先者。公司坚持“孵化器”的发展模式，经过多年发展，形成了计算机、数字城市、物联网、微电子与核心元器件、多媒体、半导体与照明、军工、数字电视、节能、安防十多个业务板块，几乎涵盖了当前所有新兴战略产业和热点题材，是具备信息安全、互联网(金融)、智慧城市和节能环保完整产业链的龙头企业。

　　芯片、轨道交通智能化、安防、节能等业务发展前景好。公司业务众多，既有成熟业务，也有不少前景良好的新兴业务。芯片业务方面，金融、健康等非通信智能卡拓展有实质性进展，2015年有望突破，特种集中电路市场潜力巨大，公司市场占有率高；国内轨道交通建设快速发展，公司综合监控软件平台已覆盖了北京、广州等32 条轨道交通线路，打破了国外三大平台软件长期垄断；安防系统方面，公司拥有核心技术，大型集装箱检查系统在全球市场占有率第一，小型安检设备也取得不错战绩，2014 年向26 个国家出口602 台，并且两款产品获得TSA 认证，具备进入美国市场的条件；LED 行业发展快速，LED 照明业务已形成材料、外延芯片、芯片、封装、光学设计及应用的完整产业链。

　　高校企业改革利好公司发展。高校企业改革已经迫在眉睫，2014 年相关部门已经批复清华大学、北京大学和上海交通大学综合改革方案，标志着三所大学综合改革进入实施阶段。近期国资委自媒体“国资小新”发布报告涉及高校企业改革的报告，这或许意味着高校企业改革有望提速。同时，公司不仅有多家参股公司即将IPO，而且也可能有子公司在新三板上市。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017 年营业收入分别为292.21 亿元、325.77 亿元和362.22 亿元，同比分别增长12.4%、11.5%和11.2%，归属于上市公司股东的净利润分别为10.75 亿元、13.99 亿元和17.13 亿元，按照最新股本计算，2015-2017 年EPS 分别为0.36 元、0.47 元和0.58 元，最新股价对应的PE 分别为74 倍、57 倍和46 倍，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

　　股价催化剂：高校企业改革、参股公司上市、IPO 新政策、收购兼并新企业。

　　风险因素：高校企业改革进度严重滞后、参股公司上市不及预期、盈利大幅波动。(信达证券)

　　诚志股份：收购惠生能源为园区配套管理及煤化工发展集大成者

　　事件： 公司拟向清华控股等 10 名特定投资者非公开募资 119.86 亿元购买惠生能源 99.6%的股权及用于建设惠生能源全资子公司惠生新材料60万吨/年 MTO 建设项目。

　　收购价格合理，控股股东实力增强。公司控股股东为清华控股( 38.01%)，公司发行后理论上股本从 3.87 亿扩到 10.94 亿，其中清华控股的直接占股增至 45.79%。惠生能源 2014 年净利润约为 9.5 亿元，对应 97.9 亿元的预估值市盈率为 10.31 倍。2015 年 1-8 月份，惠生能源的净利润为 4.91亿元。

　　惠生能源园区配套能力强，模式有望复制。 惠生能源主要业务在南京化工园区， 为园区客户管线配套工业气体、烯烃等产品等，客户主要为塞拉尼斯、德纳、扬子石化-巴斯夫等国际知名化工企业，业务模式稳定，抗风险能力强。惠生能源在 2014 年销售产品约 150 万吨，主要产品为一氧化碳、合成气、氢气、烯烃等。我们认为惠生能源对园区配套能力具备异地复制的潜力，未来拓展空间大。

　　惠生能源为煤化工集大成者。 低油价背景下， 我们仍看好惠生能源未来在煤化工的发展潜力。我们认为惠生能源的核心竞争力在于煤化工的工程放大能力、项目管理能力。惠生能源的 30 万吨 MTO 已经投产，效益良好，未来 60 万吨/年 MTO 项目(预计总投资 41.57 亿元， 2016 年建设)有助于公司产能规模进一步扩大。

　　投资建议： 惠生能源在煤化工领域具备较强的工程能力，尤其是对新技术的消化吸收能力强。由于下游客户及市场稳定，未来业绩预计会随着产能稳步释放。我们认为公司并不是传统的化工周期股，主要是惠生能源的外延扩展能力、能源互联网、精细化工新技术应用能力等，具备行业不可比拟的竞争优势和稀缺性，建议长期关注。(川财证券)