央行马骏：绿色金融将成“十三五”新动力 8股将爆发

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　　瀚蓝环境:并表后业绩提升明显

　　瀚蓝环境600323

　　研究机构：辉立证券(香港) 分析师：张坤 撰写日期：2015-10-14

　　业绩提升明显

　　2015年上半年,公司实现营业收入16.65亿元,同比增长47.22%;实现营业利润2.62亿元,同比增长12.41%;归属於母公司股东的净利润1.89亿元,同比增长15.15%;加权平均净资产收益率4.43%,同比下降2.37个百分点,每股收益0.25元,业绩提升主要来自於创冠的利润并表,未来两年创冠将提升公司的净利润1亿元和1.6亿元。

　　各项业务发展迅速

　　公司上半年固废处理业务收入5.12亿元,同比大幅增长184.59%,南海固废处理环保产业园内各个项目正常运营,南海垃圾焚烧一厂改扩建专案和南海餐厨垃圾处理专案於2015年6月底顺利完工。公司签署了收购三水区白泥坑生活垃圾卫生填埋场的协议,将新增垃圾填埋项目,进一步丰富公司固废处理的产业链。上半年供水业务收入3.11亿元,同比增加32.43%,但由於供水子公司亏损、新桂城水厂投产後新增折旧、新增桂城增压泵站费用、财务费用增加等原因,供水业务板块利润大幅下降85.34%。公司完成了大沥镇、西樵镇供水合作工作,至此,公司与南海区各镇街的供水合作全部完成,形成了公司基本控制南海区终端售水市场的局面。目前南海区已启动水价调整工作,如水价调整顺利实施,利润下滑情况将有望得到缓解。

　　估值

　　公司上半年业绩由於创冠的并表有明显的增长,未来公司业务发展更具有综合性。我们下调公司目标价至17.5元,维持“买入”评级。(现价截至10月9日)。