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　　塔牌集团:万吨线建设明朗多元化布局快速推进

　　塔牌集团002233

　　研究机构：华融证券 分析师：贺众营 撰写日期：2015-08-20

　　事件。

　　报告期公司实现营业收入18.41亿元,同比增长-7.9%;归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,同比增长-47.81%;基本每股收益0.21元。预计1-9月归属于上市公司股东的净利润同比下降-70%至-20%点评。

　　量难补价,业绩下滑。上半年,在区域水泥产量大幅下滑的情形下,公司实现水泥产销同比分别增长12.79%、14.68%;但平均售价同比下降了19.52%,销售成本同比仅下降了2.75%。量增价减,使得公司营业收入、净利润出现不同幅度下降,同比分别下降了7.89%、47.81%。

　　万吨线建设明朗,盈利前景乐观。受行业政策影响,公司拟建的文福万吨线建设前景一度堪忧。但中报披露该项目目前完成6.6%的进度,万吨线以产能置换的方式建设,建成后公司将新增水泥产能840万吨,水泥总产能将突破2200万吨,增长60%,将进一步巩固公司区域龙头地位。同时项目投产后也将提高地区集中度,项目盈利前景乐观。

　　资本运作频繁,积极寻求多元化突破。继拟以4亿元参与设立广东客商银行之后,公司拟投资不少于1亿元与深圳中展信投资管理有限公司成立并购基金,投资方向为TMT、生物医药等新兴产业。短时间内公司开展一系列的资本运作显示公司谋求转型的积极性和执行力。我们看好公司借助资本运作在业务多元化方面尽早实现突破。

　　投资策略。

　　预计公司2015-2017年EPS分别为0.51元,0.63元和0.83元。以目前价格计,对应PE分别为32、26和20倍,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示。

　　1、固定资产投资大幅下滑2、新业务转型不达预期。