分级诊疗试点全面展开 上下游产业走上新“风口”(股)

　　迪安诊断三季报点评:业绩持续高增长，积极整合资源布局大健康产业

　　事件:

　　公司公布三季度报，前三季度营业收入13.08亿元，同比增长31.11%，归属上市公司净利润1.25亿元，同比增长40.59%；三季度营业收入4.95亿元，同比增长36.95%，归属上市公司净利润0.36亿元，同比上升36.95%。经营活动现金流量净额0.78亿元，EPS 0.47元。

　　点评:

　　主营业务维持高速增长。公司前三季度实现主营收入13.08亿元，其中，医学诊断服务业务实现营业收入8.26亿元，同比增长32.43%，体外诊断产品营业收入4.82亿元，较去年同期增长28.91%，主营业务保持高速增长。同时，公司加快实验室网点布局，实施“4+4”连锁扩张战略，今年年内已收购甘肃同享，启动合肥、郑州、西安3家实验室的筹建。收购北京执信强化北方地区产品销售能力，收购博圣生物25%股权，切入到蓬勃发展的基因测序服务行业。公司高速成长持续性可期。

　　与泰格医药展开合作，强强联合。继与临床CRO公司BARC合作承接BARC所有在中国临床试验业务的试验检测业务之后，公司与CRO企业泰格医药进行合作，将最先在共建中心实验室、技术平台、数据管理和统计分析方面等领域展开合作。泰格医药在医学科研技能和大规模临床病人数据库等的优势资源，结合迪安诊断积累的临床检验数据和生物样本资源，未来双方将很有可能在医疗大数据开发与移动医疗、精准医疗及其伴随诊断技术开发和应用、创新科技项目投资与产业孵化等方面进行合作，对双方发展影响深远。

　　不断整合资源，布局大健康产业。公司于2014年与韩国SCL集团合资在杭州成立韩诺健康，进入高端体检行业，收购浙江美生后，公司高端体检业务实现进一步拓展。此外，发起设立专业健康保险公司，掌控支付端，打造独立医学实验室发展新模式。与阿里健康合作，基于阿里健康云医院平台，为其提供互联网检验服务，进驻阿里健康云医院平台、共同推动检验机构互联网运作模式。同时，公司与约翰霍普金斯医院进行远程病例诊疗合作，将在合作办医、合作办学、合作研发等领域展开全方位合作。设立产业基金，专注于医疗大健康相关领域的产业整合和战略投资。公司在大健康平台布局逐步显现。

　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司主营业务高速增长，且可持续性增长可期。我国第三方诊断行业将高速增长，公司处于第三方诊

　　断行业龙头地位，将享有高于行业的增速，目前涉及第三方诊断行业标的仅两家，标的具有稀缺性，此外看好公司不断整合资源，打造平台型公司，成长空间大，给予公司一定的估值溢价。2015-2017年EPS分别为0. 60、0.86和1.15元，给予“增持”评级。

　　风险提示。行业增速不及预期，业务拓展不及预期，新进领域整合不及预期。