十三五勾勒绿色发展蓝图 环保产业八股机遇凸显

　　龙净环保:营收、净利润同比稳步增长

　　事件:龙净环保2015年10月31日发布2015年三季报。2015年1-9月公司实现营业收入44.89亿元,同比增加28.14%;实现归属于母公司的净利润3.90亿元,同比增加31.49%;基本每股收益0.36元。

　　点评:

　　烟气治理行业仍处于重要战略机遇期,超洁净排放成为热点。“十二五”规划以来,我国排放标准趋于严格,但是距离欧盟的标准仍有一定的距离,在除尘、脱硫排放标准方面还有很大提升空间。2014年3月起,我国分别在山东、浙江推出了“近零排放”试点,市场空间再次打开。14年9月的《煤电节能减排升级与改造行动计划》对超洁净排放提出了两点要求:1)排放标准:烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放分别不高于10、35、50毫克/立方;2)治理进程:东部11省市新建机组基本达到燃机排放标准,老机组2020年前改造完毕,改造总量约1.5亿千瓦;中部8省新建机组接近或达到标准;西部新建机组鼓励达到标准;对中、西部地区的老机组改造没有要求。预计未来工业锅炉、冶金、建材、石化等领域烟气治理达标排放将逐步全方位展开。

　　重大项目预中标,利好公司未来业绩。10月26日,公司发布公告称,被中国华电集团公司定为“福建华电邵武电厂三期工程2×660MW超超临界燃煤发电机组烟气环保岛设计采购施工调试总承包(EPC)项目”的预中标单位。该项目包括低低温静电除尘器、烟气余热利用装置、高效湿法脱硫装置、湿式电除尘器等工程,投标总价为31,090.56万元,占公司2014年总营业收入的5.16%。如项目顺利实施,预计会对企业的营业收入和净利润带来积极影响。

　　盈利预测及评级:以当前股本计算,我们预计龙净环保15-17年EPS(摊薄)为0.49元、0.57元、0.67元。按15-10-30收盘价17.02元计算,对应的15年PE 为35X。维持“增持”评级。

　　风险因素:政策力度不达预期;大型电企环保公司加剧竞争;主要客户回款风险;汇率风险。