新能源汽车：遥望2020 谁执牛耳？

　　报告导读

　　基于坚定看好新能源汽车长期增长空间，我们以2020 年130 万-250 万等不同情景下新能源汽车销量为依据，测算出各细分子版块可能的市场空间和潜在增速，对一些影响股价的短期因素做出解释。进一步我们以当前股价为依据，测算出各版块的投资排序。

　　投资要点

　　1、新能源汽车全板块均存在投资机会

　　据测算，目前新能源汽车板块估值基本反应2020 年130-160 万的保守情景假设。而市场预期正向200 万迈进，并且有可能进一步超预期，整个板块均存在估值修复行情。

　　2、动力电池和驱动电机为长期最佳投资标的

　　动力电池和驱动电机在零部件中行业空间最大 ，且未来五年复合增速分别在28.8%-47.5%与35.7%-56.1%，PEG 在各板块也处于底部，是长期配臵的最佳标的。

　　3、注意高速增长市场给新进入者带来的机会

　　从绝对增速上看，新能源乘用车与三元材料电池是最高的细分领域。高速增长的市场将会为新进入者带来机遇，建议投资者关注在这些领域实现确实性转型的厂商。

　　各板块投资策略

　　长期而言，我们看好新能源汽车全产业链，短期近似无天花板。就目前而言，综合板块空间、成长性与PEG 估值，我们的板块投资排序如下：动力电池、驱动电机、锂电设备、电池材料、新能源乘用车、新能源客车。

　　整车板块看“转”：看好传统车业务薄弱，新能源乘用车转型积极的标的，如比亚迪、力帆汽车、江淮汽车等；

　　动力电池看“三”：看好以三元材料为切入口的新进入企业，如多氟多、猛狮科技、智慧能源等，以及即将转型三元材料的电池龙头国轩高科；

　　驱动电机看“优”：看好具备渠道优势的龙头企业大洋电机、正海磁材、方正电机；锂电设备看“双”：看好锂电设备龙头双子星先导股份和赢合科技；

　　电池材料板块看“弹”：看好供需关系逆转带来的价格和业绩弹性品种天赐材料、新宙邦、当升科技、杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业等。