工信部正考虑电信改革 行业期待改革释放红利(附股)

　　中兴通讯:大基金入股，芯片资产价值重估

　　事件概要:(1)中国证券网报道，国家大基金总经理丁文武29日在北京亦庄举行的2015北京微电子国际研讨会上透露，大基金投资了中兴微电子。

　　(2)C114讯，中兴通讯中标中国电信核心路由器400G平台招标项目。

　　国家半导体产业基金基金入股中兴微电子，带来芯片资产价值重估，并有望推动公司海外半导体业务并购。全资子公司中兴微电子前身是成立于1996年的中兴通讯IC设计部，主要从事有线、无线芯片的设计和开发工作，基带芯片从3G、WiMax、LTE等所有制式都是自主研发。截止2014年累计申请专利已超千件，2014年营业收入30.64亿，净利润4.54亿。此次国家半导体大基金入股，将增强中兴微电子的资金实力和资源整合能力，有望推动公司半导体业务海外并购，由此带来中兴半导体资产估值提升。

　　发展集成电路芯片产业是中国从大国到强国的必由之路。2014年《国家集成电路产业发展推进纲要》发布，总规模1200亿元的国家集成电路产业基金和总规模300亿元的北京集成电路产业投资资金的发起设立，重点投资集成电路芯片制造业，发展集成电路产业已成为国家战略共识。目前产业发展实施两条路径，自主创新加国际并购，国际并购基础上加速自主创新。国际半导体市场拉开整合大幕，国内紫光集团和大唐电信逐步开启国际并购，以华为、中兴、大唐为代表的自主创新企业，实现了中国通信技术从3G时代的突破到4G的国际同步，目标在5G时代实现引领。

　　高端路由器首次进入中国电信骨干网核心路由器集采，实现数据通信市场重大突破。中国电信2015年核心路由器集采结果公布，华为、中兴、上海贝尔三家厂商入选，反映出国内厂商在400G领域的技术成熟。中兴通讯高端路由器首次中标中国电信骨干网核心路由器集采，也证明了公司在数据通信产品上的研发突破和产业优势。随着对数通产品的国产化替代浪潮，未来为公司打开国内百亿规模的高端路由器市常

　　投资建议:中兴通讯业绩稳定增长，专利和技术储备深厚，此次国家大基金投资中兴微电子，将增强资金实力和芯片产业资源整合能力，带来估值提升。我们预计公司2015-2017年EPS为0.88/1.12/1.30。维持买入-A评级，6个月目标价25.50元。

　　风险提示:手机业务下滑的风险；市场竞争加剧的风险