重大水利工程加速推进 6概念股享8千亿投资盛宴

　　安徽水利三季度报点评:整体业绩改善,地产业务升级

　　投资要点:

　　整体业绩逐步改善,多元业务稳健推进。2015年前三季度公司营收约 67.73亿元(同比+9.95%),归母净利约1.9亿元(同比+3.26%),本季度业绩明显改善(中报归母净利同比-11.25%)、基本符合预期。公司为优化业务结构配置设立地产公司,未来将成为其整体业绩新增长点。考虑公司水电业务业绩增速较快、且报告期内财务费用大幅下降,整体盈利水平提升,维持公司2015/2016年EPS0.53/0.64元。考虑公司受益多项政策红利叠加,国企改革料将进入关键环节,同时参考可比公司PE 和PS 平均值,给予公司2015年38倍 PE,维持目标价20.14元,增持。

　　新设地产公司,业务结构调整升级。公司在保持主业水电业务高速增长的同时,出资6亿元设立和顺地产,向其转让所持有的七个房地产业务全资子公司的全部股权,以此统一公司房地产业务的品牌及管理,降低开发成本、优化资源配置、提升市场竞争力,预计未来公司房地产业务将实现快速增长。多元化的业务结构优化将有助于公司资源配置、发展前景看好。

　　政策红利多轮驱动,国企改革未来可期。公司受益于“引江济淮”、长江经济带等政策红利,且基建投资逐步回暖,未来将有更多订单落地。控股股东安徽建工承诺在定增完成后3年内实现整体上市,推进内部整合、避免同业竞争,将助力公司扩大知名度、斩获更多订单。目前,因安徽建工筹划重大事项可能涉及公司资产重组,公司已停牌。公司作为安徽建工旗下唯一上市平台,在国企改革持续深入的浪潮中将成为主要受益者。

　　风险提示:地产业务进程低于预期,国企改革不及预期。