农林牧渔:新种子法审议通过开创种业新纪元 七股有戏

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　　益生股份:环比逐步改善 员工持股计划彰显未来发展信心

　　益生股份 002458

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2015-11-04

　　事件描述

　　益生股份发布三季报并公布员工共持股计划草案。

　　事件评论

　　前三季度营收同减19.7%,净利同降948%,每股收益-0.81元(按定增后摊薄计算)。2015年前三季度公司实现营业收入4.6亿元,同减19.7%;归属上市公司股东净利润-2.78亿元,同比增亏948%;每股收益-0.98元。其中,单三季公司实现营业收入1.45亿元,同比增长下降45%,环比上升3.5%,净利润-8645万元,同比下降326%,环比减亏4199万元。EPS-0.25元。此外公司预计15年整体业绩为-3.35亿到-3.15亿元,EPS-0.97到-0.91元。同比下降519%-558%。

　　鸡苗价格的的低迷是公司前三季业绩下行主要原因,但单三季环比正逐步改善。虽然父母代鸡苗均价今年有所上涨,但占据公司营收份额较大的商品代鸡苗的低迷使得公司整体出现亏损。前三季度父母代鸡苗均价10.6元/套,同比增长24.7%,商品代鸡苗均价1.46元/羽,同比下降25.1%,公司前三季毛利率为-34%,同比下降38个百分点。但单三季度商品代鸡苗价格的小幅回升使得公司业绩逐步改善(价格1.66元/羽,环增59.6%),毛利率由上半年的-62%上升到-31%。

　　员工持股计划彰显公司未来发展信心。公司实施员工持股计划,参与员工总数不超过500人(包括董监高7人),募集资金1850万元,按照不超过 1:1的比例设立优先和普通级份额,认购股份不超过150万股。我们认为,公司此时推出员工持股计划,绑定公司与员工的利益, 不仅充分调动员工的积极性,也彰显公司对未来快速发展的信心

　　看好公司未来发展前景,主要基于:1、祖代鸡引种量大幅下降奠定了禽链周期反转趋势,目前祖代鸡和父母代鸡存栏都处于持续产能去化阶段,鸡价将于明年进入景气行情。2、公司在鸡价低迷期间仍保持种鸡孵化项目投入,扩大生产规模,预计15,16年公司商品代鸡苗销量分别达到2.3亿羽和2.6亿羽。父母代鸡苗销量则持续维持在1200万套。3、公司与中信并购基金合作,产业链布局进程进一步加速,未来有望在上游曾祖代种鸡以及生物疫苗等相关协同行业进行延伸。

　　给予“买入”评级。看好公司在禽产业链链回暖情况下盈利情况,预计公司15~16年EPS 分别为-0.88元、0.75元;给予“买入”评级。

　　风险提示:(1)鸡价上涨不达预期;(2)疫情风险。