国际燃料电池新车陆续投放 有望催化A股主题投资(股)

　　华光股份：2013年年报点评报告：业绩拐点到来

　　来源：浙商证券撰写时间：2014-04-03

　　2013年公司业绩有所下滑

　　报告期内，公司实现营业收入33.25亿元，同比下降19.35%；实现利润1.48亿元，同比下降11.88%；实现归属于母公司所有者的净利润7566.44万元，因报告期内，公司完成产权置换工作，本期发生的同一控制下企业合并，对上年报表进行追溯调整。2012年调整前实现归属于母公司所有者的净利润8289.30万元，同比下降8.72%，调整后为11，389.89万元，同比下降33.57%。

　　王福军董事长兼任公司总经理

　　2013年12月，公司聘任王福军先生(公司现任董事长)为公司总经理。我们认为，王福军多年担任上市公司董事长一职，对公司业务的熟悉程度较高，此次担任总经理有利于其集中精力于上市公司，积极推进华光股份内部结构调整与外部业务扩张。报告期内，通过资产置换，公司实现从单一设备制造商转型成为环保能源领域的核心设备供应商、工程综合服务商和投资运营商。

　　盈利能力逐步回升

　　2013年，公司通过完善产品优化设计，以及加强物料控制，降低生产成本，使得前三季产品综合毛利率回升至17.85%，同比2012年增长2.15个百分点，其中，收入占比较高的节能高效发电设备毛利率大幅提升5.4个百分点。

　　根据目前在手订单结构及产品结构调整进度，我们预计，公司2014年综合毛利率水平将持续恢复至19%以上的水平。

　　盈利预测及估值

　　我们预计，2014年公司每股收益0.40元，目前股价对应动态市盈率约30倍。我们仍维持公司“增持”的投资评级。