环保业“十三五”迎最好时光 环保行业15只概念股价值解析

　　东江环保:内生增长+外延扩张,推动危废龙头加速发展

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：赖燊生 日期：2015-07-01

　　近期受系统性风险影响,公司股价持续下跌。东江环保作为我国危废行业(居于政策及供需格局看,我们最为看好的固废子行业)龙头企业,近年来在业务结构、外延扩张及管理层激励方面均有了积极变化。未来2-3年,公司危废产能将是高投放期(14年底危废处理产能70万吨,预计16年将达到170万吨),且外延扩张积极,未来业绩有望持续高速增长。

　　预计公司2015、2016年分别实现营收25.61亿元(YOY+25.1%)、33.37亿元(YOY+30.3%),净利润4.16亿元(YOY+65.4%)、5.88亿元(YOY+41.3%),EPS0.48、0.68元,2014-2016净利CAGR高达52.9%,当前股价对应2015、2016年动态PE41X、29X,考量公司高成长确定性及行业龙头估值溢价,我们给予“买入”建议,目标价27.0元(2016年PE40X);港股对应15、16年动态PE27X/19X,同样给予“买入”建议,目标价21.0HK$(2016年25XPE)