军民融合政策推进释放机遇 重点关注6只个股

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　　中央军委副主席许其亮：研究制定军民融合发展战略

　　中央军委副主席许其亮11月12日在人民日报发表署名文章。文章表示，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，站在时代高度对推动经济建设和国防建设融合发展作出新部署。我们要深入领会和全面贯彻《建议》部署要求，坚持走中国特色军民融合发展之路，为强国强军提供战略支撑。

　　文章称，推动重点领域军民融合发展。这是军民融合发展的关键抓手，也是带引领性的任务。新兴领域军民融合发展还有很大的拓展深化空间。

　　文章还称，国家和军队有关部门要对统筹建设“十二五”规划落实情况进行评估，依据国家安全战略、发展战略、军事战略及相关专项战略，研究制定军民融合发展战略。与国家和军队“十三五”规划同步论证，编制统筹经济建设和国防建设专项规划，确定一批引领性战略性工程和项目，为军地组织实施建设提供基本依据和有力指导。各地区各行业应制定军民融合发展工作计划，拿出时间表、路线图，细化任务、标准、要求，明确具体举措。

　　西南证券认为，军民融合大势所趋，政策推进释放市场机遇。未来我国经济面临结构性调整，大力推进军民融合式发展战略，是实现国防建设和经济建设双赢的战略之举。A股市场上，重点关注四川九洲、国睿科技、海兰信、航天通信、华力创通、中航光电等。(来源：证券时报)

　　【个股研报】

　　四川九洲：3季报稳步增长，业务结构优化影响显现

　　公司公告15 年 3 季报，业绩稳步增长： 前 3 季度收入 20.6 亿，按照合并口径调整后同比下降 3.69%；营业利润 1.06 亿，调整后同比增长 43%；归母净利润 1.07 亿，调整后同比增长 15%；扣非后归母净利润 0.69 亿，调整后同比增长约 6.4 倍。 单季度来看， 收入同比增长 13%， 归母净利润增长37%，增长幅度较前两季度有所加大。我们判断一般军品结算 4 季度可能是高峰期，因此公司第 4 季度的业绩增幅可能会进一步加大。

　　我们判断前三季度收入下降原因主要由于收入占比较大的传统机顶盒业务下滑。 15 年第三季度收入增幅转正，我们猜测机顶盒等传统产品收入下滑幅度可能有所收窄且军品交付可能增长较快。 根据中报介绍，公司积极拓展通信市场，通信领域的 I.TV 产品出货大幅提高；在无源光网络产品领域与华为进行了深度合作， 另外， 公司还在北斗导航应用领域进行拓展，未来将形成新的增长点。 我们还判断全年空管产品预计稳步增长，物联网业务增长则较快，将会对冲一部分公司传统业务的下滑带来的规模下降风险。

　　业绩增长主要来源于产品毛利率提升和资产减值损失的下降。 按上年调整后报表， 公司综合毛利率提升了 1.55 个百分点；资产减值损失/收入下降了 0.91 个百分点，这两个因素是整体业绩增长的主要原因。我们判断，四季度可能是军品结算的高峰，预计公司综合毛利率水平可能会有进一步的提升。

　　盈利预测和投资建议： 我们认为新并入的九洲空管和九洲信息具有较强的技术实力和竞争实力， 将受益于国内军、民用航空产业发展和国防信息化发展需求， 且公司未来作为地方军工国企，还有进一步整合的空间。我们预计公司 15-17 年 EPS0.40、 0.51、 0.61 元，维持买入评级。

　　风险提示： 原有机顶盒业务在市场竞争和行业转型过程中可能会出现盈利下滑的风险；空管设施的需求可能会受到投资进度等因素的影响；军品业务在研制过程中，其进度受到用户方项目进度的影响具有一定的不确定性。(广发证券)

　　海兰信：持续资本运作，深化海洋信息领域军民融合

　　事件： 海兰信三季报营业收入为 8,076.22 万元， 同比增长 6.81%， 年初到本报告期末营业收入下降 14.66%。三季度净利润为 206.95 万元，同比增加 967.55%， EPS 为 0.0098 元/股，增长 990. 91%。

　　投资要点：

　　营业收入稳健增长，投资收益与政府补助净利润飙升

　　三季度营业收入稳健增长， 同比增长 6.81%； 子公司京能电源公司年初完成部分股权转让后不再纳入合并报表范围导致年初到本报告期末营业收入下降； 虽然本报告期内应收账款增加导致资产减值损失同比增长 153%，达到 489.19 万元，但公司收到软件退税增加和政府补助，公司营业外收入比去年同期增长 44.01%，达到 1447.62 万元，加上公司对联营企业和合营企业的投资收益扭亏为盈盈利 168.63 万元， 报告期内录得净利润 206.95 万元， 同比增加 967.55%。

　　军品民品齐头并进，打造立体信息采集网络

　　公司是 A 股唯一一家海洋信息化标的， 有船载航行记录仪器和自动导航系两款核心产品。 公司军品民品机齐头并进。民品市场，公司正扩大公务船市场份额； 军品市场， 公司正加快切入公务执法船、海洋工程和海洋科考市场。 新产品小目标探测雷达和浪能驱动机器人已进入最终测试阶段，打造立体信息采集网络和海洋大数据服务平台。

　　与中船投资战略合作， 拟收购重组海兰劳雷

　　正实施收购海兰劳雷 100%股权重大资产重组， 两者在产品、 技术、服务及客户资源上有极强协同效应。 与中船投资形成战略合作伙伴关系， 背靠中船投资母公司中船工业， 可助公司产品推广和新业务布局。

　　实施员工持股计划

　　2015 年 9 月，顺利实施员工持股计划， 管理层和员工共持有公司股票共计 1,722,700 股，占公司总股本的比例为 0.8184%。

　　海洋政策和军民融合政策利好

　　2015 年 8 月 1 日国务院发布《全国海洋主体功能区规划》，重点强调海洋开发方式的转变。 9 月 8 日国防科工局和总装备部联合公布新版武器装备科研生产许可目录， 目录限制数目较 2005 版减少 2/3.

　　风险提示： 公司上下游行业持续低迷，油价持续低位运行，公司

　　规模扩大带来的管理风险；(中航证券)