高品质锂电池供不应求 六股掏出绝杀王牌

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　　新宙邦:电解液放量,业绩企稳

　　新宙邦300037

　　研究机构：申万宏源分析师：李辉 撰写日期：2015-10-28

　　投资要点:

　　业绩符合预期。新宙邦发布2015年三季报,公司2015年前三季度实现收入6.48亿元,同比增长16.82%,实现归属于上市公司股东的净利润7873万元,同比下降20.6%,EPS0.45元。业绩符合于预期。

　　海斯福并表和电解液放量,3Q业绩企稳。公司前三季度业绩下滑主要是受日元贬值及电容器化学品需求放缓的影响。3Q实现收入2.53亿元,同比增长31.4%,净利润3768万元,同比增长18.9%。三季度业绩同比增长主要是因为海斯福3季度并表以及电解液出货量大幅增长。其中,电解液3季度销量预计3000吨,同比环比均增长明显。

　　电解液放量,趋势向好。2015年9月中国新能源汽车产量达到3.37万辆,同比增长2.1倍,累计产量16.7万辆,同比增长2.6倍。随着动力电池产能释放,公司3季度电解液销量环比大幅增长。上半年锂盐涨价和下游客户降价压力下,电解液盈利明显下滑。近期电解液订单旺盛,主要公司均小幅提价3-5%。电动汽车未来发展空间巨大,公司规模和技术优势明显,进入三星等大客户供应链,市场份额有望逐步提升。

　　进军半导体化学品,打造新增长点。公司公告拟投资2.6亿元在惠州二期基地建设2.6万吨新型电子化学品。传统铝电容化学品目前已进入成熟期,而LED照明和LCD面板产业正高速发展。公司利用其提纯和配方工艺优势进军半导体化学品市场,有利于打造新增长点。惠州二期面积3.7万平米,与一期基本相当,周边配套完善交通发达,将成为公司重要生产基地。

　　根据公司测算,二期建成后可实现年均5.15亿元收入,利润1亿元。

　　首次给予增持评级。维持公司2015-2017年EPS预测分别为0.67/0.98/1.17元,当前股价对应2015-2016年PE49/34倍,PB3.2倍。电动汽车销量井喷,电解液三季度销量超预期并小幅提价,4季度业绩有望超预期。公司作为电解液行业龙头,规模和技术领先,产能弹性大。海斯福并表业绩企稳回升,惠州二期投资半导体化学品将成为公司新增长点。首次给予“增持”评级。