医疗器械行业空间广阔 9股暗藏暴涨因子

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　　行业发展路线图确定 医疗器械空间广阔(附股)

　　近日发布的“中国制造2025”重点领域技术路线图将医疗器械列为重点发展方向。该路线图指出，健康需求迅速发展与国内医疗器械产业现状极不适应，为此明确了高性能医疗器械发展的技术路线图。

　　多位业内人士对中国证券报记者表示，对医疗器械行业的投资主要把握三大关键点，终端掌控能力、技术创新水准和售后服务质量。

　　四因素助推行业成长

　　当前的行业现状是医疗器械公司数量多、规模小，行业集中度低。我国现有医疗器械企业约1.5万家，但90%的企业收入规模在1000万-2000万元，国内中高端医疗器械进口额约占全部市场的40%左右，进口品牌占据国内中高端市场的七成，进口替代空间广阔。

　　同时，医疗器械细分领域众多、跨度较大，有一定研发和销售壁垒，且细分领域的市场空间相对有限，因此外延式并购是医疗器械公司加速成长的有效途径。上市公司方面，乐普医疗千山药机鱼跃医疗(等纷纷通过外延式扩张增长实力，行业并购整合加速趋势明显。

　　对于医疗器械行业的投资，多位业内人士建议把握三大关键点，包括终端掌控能力、技术创新水准和售后服务质量。

　　君联资本高管告诉中国证券报记者，终端掌控能力是医疗器械公司生存的基本。国外公司已经占据高端市场，包括大医院以及高端产品，中国企业从低值耗材一步步成长起来，积累资金实力和产业链技术能力，再往价值链高端延伸。现在越来越多的国内企业能够与国外公司竞争，比如在心脏支架领域，中国企业已经取得市场主导地位。未来医疗器械其他领域依然有这样的成长机会。“终端掌控能力体现在模式、渠道和销售上，未来医疗器械的市场推广会越来越强调去中间化，回归到服务以及技术。”

　　产品的创新水准和服务能力也是投资机构关注的重点。医疗器械产业发展，有很多壁垒和门槛。企业发展过程必须有自己的核心竞争力，特别是早期的企业。随着规模扩大，逐步达到平台级，可以通过并购实现扩张。很多细分领域本身规模不大，容易形成像乐普医疗、迈瑞生物这样的领军企业。

　　进口替代市场给国内医疗器械行业发展带来广阔空间，叠加人口老龄化催生的保健消费需求升级、基层市场放量、民营医疗机构发展以及技术创新升级等因素，将共同助力行业成长。

　　经过多年积累，国内企业的技术水平和服务质量有所进步，在部分细分领域建立一定的核心竞争力，初步具备从低端向中高端突破的实力。在科技部“十二五”医疗器械重点专项的支持下，我国医疗器械在大中型医学影像设备领域不断突破，如1.5T超导磁体机、64排螺旋CT机等设备的自主研发打破了跨国公司的垄断地位。

　　政策扶持力度加大

　　当前，国家在战略上高度重视医疗器械产业的发展，大力支持并引导国产医疗器械“夺回”国内市场，“杀入”国际市场，并对高性能医疗器械的具体路线规划定了基调，国产医疗器械，尤其是高性能医疗器械破局在即。

　　根据上述路线图，到2020年医疗器械产业规模达到6000亿元，到2025年达1.2万亿元；2020年县级医院国产中高端医疗器械占有率达50%，到2025年达70%；2020年国产核心部件国内市场占有率达60%，到2025年达80%；形成3-5家国际知名品牌、6个产值超千亿元的升级产业集群。

　　近些年，我国加大在政策上对医疗器械自主创新以及国产化的扶持力度，在监管、创新审批、资金等方面创造良好环境。根据《关于印发深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务的通知》，进一步加大医药产品研发的组织推进力度，重点做好基本医疗器械产品国产化工作。2014年5月，中国医学装备协会启动了第一批医疗器械遴选，医疗器械重点科技专项确定的“十二五”目标逐步实现，X线机、超声、生化等基层新“三大件”全线技术升级，MRI、彩超、CT、PET/CT等高端产品的国产化不断推进。

　　2015年以来，对医疗器械的支持进一步加大，科技部下发《数字化医疗工程技术开发项目》；科技部、卫计委联合颁布《数字诊疗装备重点专项》；食药监总局发布《医疗器械行业标准、创新医疗器械特批程序》。政策红利将进一步加速医疗器械国产化进程。

　　此外，卫计委要求公立医院优先配置使用国产医疗设备和器械等，加快推进医疗器械国产化工作。相关部门在完善医疗器械注册审评、松绑大型医疗设备配置、降低大型医疗设备检查费、加大科技投入、引导国内市场认可等方面都在为国产医疗器械的崛起铺路搭桥。

　　重点关注相关概念股：京新药业、鱼跃医疗、千山药机、华润万东、新华医疗、迪瑞医疗、和佳股份、东软集团、科华生物.(来源：中国证券网)

　　【个股研报】

　　京新药业：三季报符合预期，全年高增长确定

　　公司公告15 年前三季度扣非净利润实现50%的增长，基本符合预期

　　公司公告称15 年前三季度实现收入10.3 亿元，净利润1.44 亿元，扣非净利润1.38 亿元，分别同比增长14%，55%，50%，实现基本EPS0.50元，基本符合预期。其中三季度收入3.37 亿元，净利润0.49 亿，扣非后净利润0.47 亿，分别同比增长9%，47%，49%。同时公司预计15 年净利润增速在50%~80%左右，全年高增长确定，符合我们之前的判断。

　　受益于欧美制剂出口认证和良好竞争结构，制剂业务保持高增长

　　受益于欧美认证和良好竞争结构，制剂业务保持高增长：①瑞舒伐他汀、辛伐他汀、舍曲林受益于欧美制剂出口认证，降价压力较小，全年销售收入有望超过3 亿，0.6 亿，1 亿元，分别实现超过60%，20%，45%的增长，中远期看，瑞舒伐有望成为5~10 亿级别重磅品种。②康复新液、地衣芽孢杆菌竞争结构良好，全年收入有望超过1.6 亿元，1 亿元，分别实现40%和100%的增长，未来有望成为3-5 亿的品种。③匹伐他汀、左乙拉西坦近期获批上市，后续储备管线中卡巴拉汀、美金刚等研发进展顺利，1类新药EVT201 临床进展顺利。

　　药品国际化业务初具规模， 医疗器械外延拓展顺利

　　药品国际化业务初具规模，医疗器械外延拓展顺利：①京新制剂出口在2006 年布局，14 年实现收入0.8 亿元，同时公司相继与英国的CRESCENT公司、美国的Pharmula 实验室合作，增强公司在仿制药和创新药高端制剂的研发实力。②公司并购巨峰显示最近过会，并在德国成立合资公司，拟出资3 千万从事计算机辅助手术系统的研发，医疗器械外延进展顺利。

　　不考虑并购，15-17 年EPS 分别为0.57 元、0.83 元、1.18 元

　　不考虑巨烽显示收购，我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.57 元/0.83元/1.18 元，对应PE 分别为52/36/25 倍。考虑巨烽显示收购，我们预计公司15-17 年备考EPS 分别为0.67 元/0.95 元/1.32 元，对应备考EPS 分别为45/31/23 倍。考虑公司在同类公司中增速更快、市值更小，药品国际化和医疗器械外延空间巨大，我们认为公司可享受更高估值，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　瑞舒等核心产品招标降价；收购巨峰整合失败；海外业务扩展不利。(广发证券)