医疗器械行业空间广阔 9股暗藏暴涨因子

　　千山药机：增近40亿元，打造慢病精准管理与服务中心

　　事件： 公司于 10 月 13 日晚间披露了非公开发行预案。

　　拟募集资金近 40 亿元，助力公司多元化转型发展战略。 公司拟以 39.65 元/股定向发行 10083 万股， 募集资金总额不超过 39.98亿元。其中， 公司第一大股东长沙华福康投资有限公司拟以 22亿元认购公司本次发行不超过 5548 万股股份， 占总认购额的55%。 本次募集资金主要投向千山医疗器械产业园项目、超导磁共振系统核心部件和智能电子血压计佛山产业基地项目、千山慢病精准管理与服务中心项目，以医疗装备制造主业为根基、 助力多元化转型发展战略。

　　布局超导磁共振核心部件， 助推超导磁共振仪器国产化。 2014年， 我国核磁共振设备( MRI) 总销量超过 1100 台，销售额超过70 亿元，按销售额计算， 超导核磁共振产品占比 90%。目前，进口品牌的超导 MRI 市场占有率超过 90%，国产化空间巨大。在超导磁共振核心部件方面， 公司已经掌握了超导线圈、失超保护、超导接头与开关、液面计、悬挂、低温系统、压力容器、液态氦零挥发、无源匀场等关键技术，并开发了一系列高效实用的磁体设计软件，具备了核心部件产业化条件。 随着公司超导磁共振核心部件的生产，将有助于我国国产超导磁共振厂商与国外厂商展开竞争， 有望实现超导 MRI 仪器的进口替代。

　　聚焦慢病管理，打造千山慢病精准管理与服务中心。 伴随工业化、城镇化、老龄化进程加快，我国慢性病发病人数快速上升，经确诊患者已达 2.6 亿人。慢性病导致的死亡人数已经占到我国总死亡人数的 85%，导致的疾病负担已占总疾病负担的 70%。其中，高血压是最常见的慢性非传染性疾病。公司拟建立以个体化用药基因检测中央中心、远程医疗及大数据中心、医疗器械及药品配送中心为核心的慢病精准管理与服务平台，并在全国范围内布局300 个“千山慢病精准管理与服务区域中心”， 预计每年为 300 万名高血压患者提供慢病精准管理的服务。

　　千山慢病精准管理与服务中心打造的“慢病管理生态圈”服务主要分为信息采集分析、精准医疗服务、产品供应三个环节。 其中，在信息采集环节，主要依靠远程诊疗、基因芯片检测、可穿戴智能硬件和检测设备等手段或设备实现，以可穿戴智能硬件、移动 APP 以及中央大数据管理中心为载体，实现信息采集与存储、分析；在医疗服务环节，在分析所采集到的患者信息之后，为患者量身定制健康管理整体解决方案，全天 24 小时跟进和管理患者健康，时刻为患者提供服务、管理健康；在产品供应环节，千山慢病精准管理与服务中心拥有智能配送中心，患者能足不出户就可通过平台享受“就医、检测、监测、购药( 器械) ”一站式服务。

　　千山慢病精准管理与服务中心建成后， 主要收入来自基因芯片检测服务收入、可穿戴智能电子血压计销售收入、健康管理服务收入、开发药品销售收入以及大数据增值服务收入，盈利模式具备较好的前景。

　　盈利预测。 预计公司 2015 年 EPS 为 0.49 元， 2016 年摊薄 EPS 为 0.50 元。公司立足于医疗装备制造主业，向医疗器械领域转型。 公司掌握超导磁共振核心部件关键技术，竞争力显着，且超导磁共振市场有巨大的进口替代空间。公司依托“药物基因组学应用”和“基因芯片及试剂研制”两大核心技术，打造慢病精准管理与服务中心， 布局极具市场前景的慢病市场，看好这块市场的发展。鉴于公司 39.65 元/股的定增价格，同时公司业务已逐步向医疗器械领域倾斜， 拥有基因芯片核心技术， 且参考掌握基因检测核心技术同类公司的市场估值，给予公司 2016 年 85Xpe，目标价格为 42.5 元，考虑到目前价格较高，给予“ 中性”评级。

　　风险提示。 慢病精准管理与服务中心建设不及预期； 超导磁共振产品推广不及预期。(财富证券)

　　华润万东：三季报符合预期，收入和净利润高速增长

　　公司前三季度实现营业收入5.22亿元，同比增速17.85%，归属于上市公司股东的净利润2532万元，同比增速81.19%，扣除非经常性损益的净利润为2482万元，同比增速332.35%。

　　投资要点：

　　前三季度收入和净利润均高速增长。前三季度营业收入同比增速17.85%，高于半年报12.87%的增速，净利润2532万元，同比增速81.19%，均保持较高增速。鱼跃医疗入主后，民营机制提高了万东的管理效率、经营效率、销售效率，经营成本下降，净利率上升到4.85%，但仍然较低，随着经营持续改善，未来提升空间大。

　　定向增发项目已于10月16日向证监会递交了非公开发现股票申请文件反馈意见的回复。公司6月公告的非公开发行计划，拟以35.26元/股的价格发行2496万股，对7名对象募集总金额不超过8.8亿元，对象包括实际控制人吴光明、云峰新创、盛宇投资、朱雀投资、西藏瑞华、宋文雷以及1.4亿金额的员工持股计划，其中员工持股计划涉及56名主要高管和核心员工。募投资金主要用于高性能DR、MRI、CT影像诊断设备产业化、医学影像云平台、营销服务体系建设、偿还银行贷款以及补充流动资金。大股东参不定增彰显对公司长期发展信心，员工持股计划完成利益一致，有利于释放经营效率。

　　给予推荐评级。预计15-17年EPS为0.17、0.35、0.51元，随着鱼跃医疗入主后的积极改造，公司经营效率有望持续提升，短期看公司整合后的经营效率提升，中期看不阿里合作的万里云，长期看DR、MRI销量提升、各项产品市场品牌的重建，但短期估值仍然较高，建议持续关注。

　　风险提示：公司内部整合经营效率改善低于预期、不阿里合作的万里云进度缓慢、第三方影像中心扩张速度不及预期等。(中投证券)