我国轨道交通装备产值望超6千亿 3股分享盛宴

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　　2020年我国轨道交通装备产值望超6千亿元

　　轨道交通装备是我国高端装备“走出去”的重要代表，也是《中国制造2025》中的重要内容。据了解，《中国制造2025重点领域技术路线图》对轨道交通装备提出了目标要求，到2020年轨道交通装备研发能力和主导产品达到全球先进水平，行业销售产值超过6500亿元。

　　据经济参考报11月19日消息，先进轨道交通装备包含现代技术的干线轨道交通、区域轨道交通和城市轨道交通的运载装备、通号装备、运控装备与路网装备。《技术路线图》从需求、目标、发展重点、应用示范重点、战略支撑与保障五个维度对轨道交通装备进行分析和描绘，分别形成了从2015年到2025年，展望2030年的详细技术路线图。

　　全球轨道交通装备市场呈现出强劲的增长态势。据统计，2015年至2020年全球轨道交通车辆需求为530亿至610亿欧元，年复合增长率为3.3%，2021年至2025年需求为630亿至730亿欧元，年复合增长率为3.75%。我国政府正强有力推动“一带一路”战略实施，“一带一路”沿线及辐射区域互联互通工程建设将为我国轨道交通装备制造业带来可观的市场需求。

　　《技术路线图》指出，轨道交通制造业将重点研制安全可靠、先进成熟、节能环保的绿色智能谱系化产品，建立世界领先的现代轨道交通装备产业体系，实现全球化运营发展。具体目标是，到2020年轨道交通装备研发能力和主导产品达到全球先进水平，行业销售产值超过6500亿元，境外业务比重超过30%，服务业比重超过15%，重点产品进入欧美发达国家市场。到2025年，我国轨道交通装备制造业形成完善的、具有持续创新能力的创新体系，在主要领域推行智能制造模式，主要产品达到国际领先水平，境外业务占比达到40%，服务业占比超过20%，主导国际标准修订，建成全球领先的现代化轨道交通装备产业体系，占据全球产业链的高端。

　　围绕着这一目标，到2025年将重点打造中国标准高速动车组、30吨轴重重载电力机车、城际快速动车组、100%低地板现代有轨电车、中低速磁悬浮系统等产品。在关键零部件方面，功率半导体器件、动力型超级电容器件、高速动车组车轴/车轮、列车制动系统、通信信号装备、齿轮传动系统、车钩缓冲系统被列入重点。关键共性技术，新型车辆车体技术、高性能转向架技术、电传动系统技术、储能与节能技术、制动系统技术、列车网络控制技术、通信信号技术。

　　国联证券分析师表示，在国家政策的扶持下，城市轨道交通作为改善人们生活水平，拉动城市经济发展的助力措施，可以想见在未来仍将保守稳定增长的势头。A股中晋亿实业、时代新材、晋西车轴等上市公司，涉及轨道交通相关零部件生产业务。(来源：中国证券网)

　　【个股研报】

　　时代新材：装备减振降噪的集大成者

　　减振降噪及轻量化领域的集大成者： 公司作为中国中车旗下的新材料公司，以轨道交通减振降噪起家，却又不仅仅局限于轨道交通；坚持同心多元化战略，以高分子复合材料研究及工程化应用为核心，产品面向轨道交通、汽车、风电、特种装备等市场，目标是实现各种装备的减振降噪及轻量化；作为从实验室里诞生出来的优秀企业，研发能力国内领凶。

　　轨交减振全球王者： 预计 2015 年~2020 年我国将新增高速铁路及城际铁路 2.5 万公里，新增城市轨道交通 5500 公里，同时全球轨道交通也将实现较快增长；公司是原南车集团旗下唯一的动车组减振元件国产化供应商， 估计在国内机车、客车的市占率分别约 85%、 70%，同时也是全球唯一一家同时向国际主要轨道交通车辆制造商批量供货的弹性元件供应商；除了新增线路减振、车辆减振外，维保市场及海外市场将实现较快增长；预计公司 2017 年轨交减振领域收入将从 2014 年的 15.67 亿增长到 25.26亿元，复合增长率约 17%。

　　风电领域发展迅速： 2014 年开始，全球风电市场再度恢复增长，我们预计，未来随着政府及企业对风电投资的逐渐理性及风电成本逐渐降低等因素的影响，全球风电市场在 2016 年~2018 年将实现年均 6%~10%的平稳健康增长；公司的风电减振产品经过近几年的发展，已实现进口替代并占据国内 80%市场份额，并进军国际市场，未来存在翻倍空间； 估计公司风电叶片产品市场占有率约 8%~10%，位居国内前列，兵中 2MW 以上风电叶片市场占有率约 30%，为国内第一；我们预计，公司未来将维持高于行业平均水平的增长，到 2020 年风电领域收入可以增长到约 30 亿元。

　　切入更广阔的汽车减振： 我国汽车减振市场容量约 200 亿元，市场集中度较低，全球前三名企业市场集中度不足 20%；公司收购的 BOGE 在全球汽车减振领域排名第 3，拥有大众、奔驰、宝马、通用等优质客户，但由于产业布局不合理及德国工厂较高成本和费用率的拖累，仅处于微利状态；未来依托 BOGE 的技术、品牌优势，结合公司的市场开拓能力、资金实力支持，再加上全球的产业布局调整， 2017 年兵净利率将从目前的不足 1%提升至 2.9%，为公司贡献 2 亿元净利润。

　　特种材料与特种装备厚积薄发： 依托强大的研发能力，公司在高性能尼龙、聚酰亚胺薄膜、芳纶纸等高分子材料及产业化方面已有刜步进展，在军工、石油钻井平台等领域也有布局；我们预计，公司未来在新进入领域的收入将保持 30%以上增长，成为公司未来收入和利润的重要支撑板块。

　　盈利预测与投资建议： 未来 3 年的利润增长点主要来自并购 BOGE 后整合带来的毛利率提升、费用率下降，并受益于较大的经营杠杆；我们预计，公司 2015 年~2017 年收入分别为 104.9 亿元、 118.6亿元、 137.1 亿元， EPS 分别为 0.40 元、 0.62 元、 1.11 元；考虑到公司稳定的经营业绩以及较强的研发、市场开拓能力，给予公司 2017 年 30 倍市盈率，目标价 33.3 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示： 1)并购公司整合效果不佳； 2)固定资产投资快速下行。(平安证券)