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习近平表示坚决打击暴恐犯罪活动 六类概念股受益

来源:中金在线/股票编辑部    作者:佚名   2015-11-19 14:12:53
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  大华股份:推展全面解决方案为重心

  推展全面解决方案为重心

  维持买入评级,目标价人民币43元:大华是全球及中国第二大安控公司, 2016年预估市盈率19.7倍,比中国境内相关公司市盈率为低,显示大华股价不高。大华虽然3季度盈利低于预期,但在海外增长性强,加上全面解决方案、物联网布局完整,未来每年营收增长有望超过30%,是红潮效应代表性个股,维持买入评级。目标市盈率维持前次26倍,并以大华2016年预估EPS人民币 1.67元计算,目标价人民币43元,潜在上涨空间30.6%。

  3季度盈利低于预期:大华3季度营收23.6亿元(人民币),环比增长4%,同比增长47%,略优于预期。毛利率由2季度37.6%略下滑至37.5%,略低于预期。由于费用过高,造成营业利润人民币2.51亿元,环比下降24%,低于预期。业外在其他收益贡献下,共盈利人民币0.9亿元。合计税后盈利人民币3亿元,EPS 人民币0.26元,环比下降17%,同比增长36%,低于元大/市场预期26%/21%。

  推展全面解决方案,有利于营运正向发展:大华在全面解决方案(Total Solution)发展比海康威视晚2-3年,海康威视全面解决方案的客户占比75%,大华则仅50%,公司全力朝往安控全面解决方案发展,通过组织人员改革、市场规模扩大、技术创新等方式,以及成立覆盖公安、金融、智能建筑、能源、交通、文教、司法监狱等八大业务部,推广全面解决方案,预期未来效益逐渐显现。

  短期费用增加,为提高明年业绩准备:大华3季度营收环比增长4%,但费用率由2季度23.1%上升至3季度26.9%,造成盈利低于市场预期。由于大华在海外同比增速超过50%,公司花较大费用布局海外据点。另外公司初期推广全面解决方案,所花人员及费用亦需提高,短期费用难以明显下滑,但我们认为对公司长期业绩发展为正面。

  受费用增加超过预期影响,调降大华2015/16年预估税后盈利10%/ 9%, EPS人民币1.17/1.67元,增长16%/43%。

  维持买入评级,目标价人民币43元,潜在上涨空间30.6%

  大华是中国第二大安控公司,国际同业有AXIS、AVigion和FLIR等,在中国同业主要为海康威视、大立和汉邦高科等。以2016年来看,中国同业预估市盈率45.8倍,比大华19.7倍为高,显示大华股价不高。大华虽然3季度盈利低于预期,但在海外增长性强,加上全面解决方案、物联网布局完整,未来每年营收增长有望超过30%,是红潮效应代表性个股,维持买入评级。目标市盈率维持前次26倍,并以大华2016年预估EPS人民币1.67元计算,目标价人民币43元,潜在上涨空间30.6%。

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