天然气价改破冰 5只个股围猎全攻略

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　　天然气价改破冰 下游行业飨政策红利

　　下一步改革：尽早全面放开非居民用气价；择机逐步理顺居民用气价格；完善管道运输价格形成机制，合理制定管道运输价格

　　国际原油价格的暴跌使原本作为替代能源的天然气经济性承压。

　　为了增强天然气竞争力，国家发改委18日通知决定，对非居民用天然气价格作年内第二次调整，并力推天然气价格市场化改革，初步测算减轻下游企业负担430亿元以上。

　　通知明确，从11月20日起，非居民用天然气最高门站价降低0.7元/立方米，并由现行最高门站价格管理改为基准门站价格管理，降低后的门站价格作为基准门站价格，供需双方可在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。方案实施时门站价格暂不上浮，自2016年11月20日起允许上浮。

　　天然气经济性承压倒逼价改

　　自去年下半年以来，原油价格暴跌，作为天然气定价公式中挂钩的替代能源燃料油、液化石油气等产品的价格也不例外。然而，自2012年施行“市场净回值法”以来，天然气价格连续上涨，相对替代能源偏高。受到经济性不足影响，已经严重影响了我国天然气需求的增长。据大宗商品咨询机构金银岛初步测算，2015年我国天然气表观消费量为1920亿方，同比仅增长5.5%。

　　国家能源局副局长张玉清日前在“2015年中国气体清洁能源发展与能源大转型高层论坛”上指出，从去年开始，我国天然气增速明显放缓。2000 年之后，我国天然气的增速都是在两位数，去年只有8.5%，今年可能在5-6%左右。且预计今明两年天然气供应的富余能力可能超过百亿立方米，预计到今年年底，天然气消费比重仅5.8%。

　　国研中心主任李伟也表示，目前，我国天然气使用比例还比较低，离成为能源消费占比超过10%的主力能源还有相当大的距离。“十三五”期间，应将天然气培育成主力能源，以天然气大发展作为能源转型的重要方向，扩大天然气使用的关键在于提高其经济竞争力。

　　气价降低有利于天然气的推广利用。据发改委测算，此次调价后将减轻下游用气行业负担，按政府管理的600多亿立方米非居民用天然气测算，每年将直接减轻下游工业、发电、集中供热、出租车，以及商业、服务业等用气行业企业负担430亿元以上。

　　卓创资讯天然气分析师郄婧告诉上证报记者，此次价格下调后，虽然国内主要的天然气供应企业可能面临利润降低的风险。但下游方面，天然气发电和使用天然气作为燃料的化肥、建材、玻璃、陶瓷等工业企业生产成本将下降，以玻璃行业为例，可以节省燃料成本111元/吨左右。此外，CNG、LNG加气站零售价格或下行，车用天然气经济性再度显现，天然气市场需求有望回升。

　　上海石油天然气交易中心担大任

　　通知还要求，非居民用气应加快进入上海石油天然气交易中心，由供需双方公开交易形成具体价格，力争用2-3年时间全面实现非居民用气的公开透明交易。上海石油天然气交易中心要定期向社会发布交易信息，尽早形成公允的天然气市场价格。

　　业内人士认为，此举旨在争取交易透明化，为今后天然气市场化奠定基础。这也意味着，在天然气市场化进程中，上海石油天然气交易中心被赋予重要使命。

　　对此，交易中心负责人18日接受上证报记者采访时表示，目前交易中心已做好充分准备迎接天然气价格改革，交易规则、技术系统、管理制度等都运作良好，为价格放松管制后交易量大幅增加做好了准备。

　　据介绍，目前，交易中心已在进行石油天然气市场价格数据的采集和指数的发布准备工作，并组建了价格采集和分析团队，已就价格的发布、价格指数的编制等进行了深入调研，并将充分发挥新华社的信息总汇及发布渠道优势，具备了向社会发布价格信息，尤其是与石油天然气企业共享价格信息的条件。

　　接下来，交易中心将继续加大在交易系统、大数据采集和应用等方面的投入，与国内外顶级的技术公司、信息与研究机构合作，进一步拓展系统功能，确保数据被安全、高效利用。同时不断探索天然气交易的新模式、新方式、新手段，为继续推进天然气市场化改革创造条件。

　　市场化改革下一步临近

　　天然气市场化改革起步较晚，步履也不快。

　　2013年7月10日起，发改委以存量气与增量气分别制定天然气价格，经过2014年及2015年4月两次调价，实现存量气与增量气并轨，理顺非居民用天然气价格，并试点放开直供用户用气价。

　　发改委昨日介绍，下一步天然气价格改革将总结非常规天然气和直供用户用气价格放开的经验，尽早全面放开非居民用气价；二是择机逐步理顺居民用气价格。三是完善管道运输价格形成机制，合理制定管道运输价格。

　　价格改革只是天然气市场化改革其中一环，上游和中游管道的市场化准入更值得期待。

　　张玉清说，国家将尽快出台实施油气体制改革方案。“要实现天然气快速发展的目标，必须有效化解制约天然气发展的困难和矛盾。深化天然气体制改革，着力推动天然气流通体制和市场化改革。公平开放储运设施，促进多元化进口天然气。”

　　“十三五”期间采取的具体措施包括，合理降低输配气价，实施峰谷季节气价；积极培育消费市场，调整完善天然气利用政策，支持和扩大天然气在发电、交通、工业等领域的应用；加快天然气主干管道、输气管网、储气库设施、LNG接收站等基础设施建设；有序放开天然气开采权。(来源：上海证券报)

　　

　　天然气价改5只概念股价值解析

　　吉艾科技：测井服务下滑收，安普胜利保障利润

　　类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2015-10-26

　　2015年前三季度，公司实现营业收入1.7亿元，同比增加1.37%，实现归属上市公司净利润3561.06万元，同比增长2.59%。

　　投资要点：

　　测井服务下滑收窄。受油价下跌行业低迷影响，测井服务收入较去年同期出现大幅度下滑，但从三季度子公司石家庄天元航地和山东荣兴业绩表现来看，业绩下滑开始收窄，其中三季度期内天元航地已经扭亏，实现盈利约481万。预计四季度公司将继续开源节流，应对行业不景气。

　　测井仪销售略有下滑，安普胜利保障利润。前三季度公司测井仪销售略有下滑，由于公司测井仪客户通常在第四季度完成整个采购流程，测井仪收入确认存在季节性。安普胜利自6月份并表以来贡献净利润约2770万，安普胜利钻井服务收入确认也受完工确认节点影响，随着四季度收入逐步确认，我们预计全年0.97亿业绩承诺完成概率较大。

　　计提坏账损失影响本报告期利润。本期末公司应收账款达5.14亿，三季度期内计提了765万的坏账损失，对本期利润造成一定影响。公司应收账款主要集中在中石油和中石化下属测井服务单位，还款能力较强，但回收周期较长，预计公司将加大应收账款回收力度。

　　炼厂项目进展顺利，预计16年4月投产。CPE新疆油建已中标公司塔吉克斯坦丹加拉炼油厂一期设备建设项目，按照合同要求一期工程将于2016年4月前建成并投用，经测算我们预计塔国炼厂项目16、17年分别给上市公司贡献净利润0.97亿和1.62亿，后续随着催化加氢装置和120万吨设计产能的建设完成，将逐步增厚利润。继在塔吉克斯坦新建炼油厂之后，公司拟收购哈萨克斯坦炼化企业，继续加码中亚石油炼化产业，通过调整业务结构对冲油价风险，保障业绩平稳快速发展。

　　维持“强烈推荐”评级。考虑定增摊薄，预测公司15~17年EPS分别为0.23/0.50/0.68元，对应PE为76/34/25倍。考虑公司LWD产品即将推出填补国内空白，塔国炼厂项目即将建成大幅增厚利润，后续随产能提高将逐步增厚利润，业绩成长确定性强，以及哈国炼厂并购完成后带来业绩提升，给予公司2016年45倍PE对应目标价22.5元。

　　风险提示：国内测井服务下滑超出预期，塔吉克斯坦炼油厂进展低于预期

　　富瑞特装2015年三季报点评：三季度下滑明显，短期业绩有压力

　　类别：公司 研究机构：世纪证券有限责任公司 研究员 日期：2015-11-03

　　期间业绩出现明显下滑。前三季度公司实现营业收入 9.0亿元，同比下滑41.8%；实现营业利润1688万元，同比下滑91.5%；实现归属上市公司股东净利润2467万元，同比下滑86.4%；实现摊薄基本EPS 0.08元。

　　物流需求放缓及油气价差收窄致使LNG 重卡市场需求放缓。公司前三个季度营业收入同比增速分别为-29.1%、-30.5%及-68.2%，归属母公司净利润同比增速分别为-55.5%、-50.7%及-147.4%，尤其第三季度同比下滑较为明显，下滑幅度呈逐季扩大态势。主要原因一方面是受宏观经济增速下滑、物流市场需求不旺的影响，全国重卡销量同比下降约30%，对公司车用LNG 装备等主要产品的销售带来了较为不利影响；另一方面国际原油价格和国内成品油价格持续保持低位，天然气价格却一直未进行调整，油气价差收窄使天然气作为汽柴油替代能源的经济性大幅降低，导致国内LNG应用装备市场需求持续低迷。

　　天然气价格下调将利于需求提升。天然气价格改革方案此前已上报国务院，业界预计会有20%至30%的下降空间，非居民用天然气门站价普降约0.7元/立方米。当天然气价格是柴油的65%时，LNG重卡运营就有盈利，非居民用天然气价格下调，车用气价格与成品油相比优势扩大，天然气价格下调将对下游用气企业构成成本端的利好。四季度天然气价格有下调预期，但由于向下游装备市场传导的滞后性，市场可能还需要一段时间才好转。

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2015-2017年实现的EPS 分别为0.35/0.62/0.92元； 对应2015/2016年PE 分别为54及31倍。天然气价格下调利于需求提升，同时公司积极进行海工、氢能源及城市能源等并购业务，维持对公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：油气价差持续扩大；市场竞争持续加剧；新业务拓展低于预期。