汽车尾气处理市场空间打开 两股直接受益

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　　银轮股份:转型与海外扩张齐头并进促华丽转身

　　银轮股份 002126

　　研究机构：安信证券 分析师：林帆,张琎 撰写日期：2015-11-30

　　复牌并拟收购国外换热器企业,海外布局战略有望再下一城。公司公告拟以5000-7000万美元收购国外换热器企业,由于目前收购方案仍在商谈中且需要有关行政监管机构审核备案,故尚存在一定不确定性。我们认为收购国外换热器企业有望加速公司海外布局战略。公司于11月27日复牌,停牌期间中小板指数上涨9.71%。

　　入股工业物联网公司,彰显布局工业智能制造战略意图。公司同时公告拟出资3000万元收购杭州力太科技1.87%股权,力太科技是国内工业物联网制造物联系统平台(MIOT)技术研究、开发和应用领先企业,已帮助华域集团、宁波更大集团和上海皮尔博格等10多家制造业企业提供物联系统平台及解决方案,推动转型升级。根据力太科技官网新闻,公司已获深交所领导对其登陆创业板的敦促与期许,有望于2016年2月前完成提交深交所审核工作。我们认为入股力太科技显示公司积极工业智能制造战略意图,未来有望成为公司多元化业务板块之一,贡献收入业绩。

　　正式进入戴姆勒全球供应商体系,看好公司逆商用车景气保持较快成长,新领域突破促华丽转身。市场可能担心对商用车景气低迷对公司业绩拖累,我们看好公司逆市成长,基于(1)新客户拓展顺利,通过戴姆勒过程VDA6.3一方面进入戴姆勒全球平台,另一方面有助于帮助公司全球范围提升品牌影响力;(2)受益国Ⅴ升级,尾气后处理业务增长迅速;(3)乘用车、工程机械等新市场已取得较快拓展,有望进一步突破;(4)中长期看布局工业智能制造板块加速公司华丽转身。

　　投资建议:首次覆盖给予买入-A投资评级,6个月目标价23.20元。

　　我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为16.4%、20.4%、21.3%,净利润增速分别为25.5%、27.0%、24.4%,EPS分别为0.58元、0.74元和0.92元;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为23.20元,相当于2015年40X的动态市盈率。

　　风险提示:商用车景气下滑程度超预期,收购进度低于预期。