多主线布局电改投资机会

　　国家发改委近日发布6项电力体制改革配套文件。这些文件提及了全面的电力改革，重点包括：输配电价改革破除电网垄断优化资源配置；电力交易机制改革，设立独立的电力交易中心；向社会资本开放竞争性电力业务迈出实质步伐；跨省跨区送受电逐步放开，超低排放燃煤机组按照优先顺序发电。

　　对此，有机构指出，虽然这些文件的内容中没有超预期的部分，提供了更多技术操作层面的指导，但在每个配套中都不乏亮点。未来2―3年将是电改逐步落实，电力行业利益分配格局由量变到质变的关键时期。

　　从板块表现来看，数据显示，截至2015年11月底，今年A股的电力指数涨幅为18.18%，跑赢沪深300。在细分子行业中，新能源、水电、火电跑赢电力指数，其中表现最好的是新能源发电，涨幅达40.72%；其次为水电，涨幅27.9%；火电则跑输电力指数，涨幅只有14.26%。

　　就具体内容来看，围绕电力市场化改革思路，六大细则的内容为：输配电细则重点在改变电网运营模式以建立独立的输配电价，这是形成“多买方――多卖方”市场的先决条件；交易平台建设上，细则指出，将建立中长期和现货组成的电力市场，并允许发电、用电企业在平台上直接进行电力交易，交易平台由独立的电力交易机构进行运营、管理；在引入电力市场参与者上，要求积极推进用户与发电企业直接交易，由大到小分阶段放开用户参与电力直接交易。在重要的售电领域，将引入社会资本，多途径培育售电侧市场竞争主体。

　　海通证券指出，电改后，增量配售电业务放开，用户数据就此放开，售电公司有望通过客户数据获取附加增值。据美国电改经验，售电公司于购售电外，亦提供能源管理、清洁能源等多种服务。海通证券认为，能做增值服务的配售电公司具长期竞争优势。

　　投资策略方面，海通证券建议关注三条主线：一是有业务布局的综合节能服务供应商，如积成电子、智光电气、置信电气、安科瑞、中恒电气、新联电子、炬华科技等；二是有能力的潜在进入者，主要是电力二次设备公司，如国电南瑞、许继电气、四方股份等；三是已成立售电公司的发电企业。

　　水电板块也将明显受益于此次电改。申万宏源指出，新一轮电改或推动水电企业布局各地配售电市场。水电企业凭借显著低于其他发电类型的发电成本，在未来的售电市场化竞争中占有先手。水电企业与地方能源平台型公司合作，将是未来电改进程中的重要参与者。就此，看好包括长江电力和广州发展、长江电力和福能股份、长江电力和湖北能源、桂冠电力和桂东电力等在广东、福建、湖北、广西等地的布局。

　　数据显示，2015年至今，水电板块整体上涨23%，同期上证指数涨幅3%，在6月大盘下跌过程中，水电板块表现出较好的防御性。2015年前三季度，水电板块实现毛利率55%，净利率35%，均远高于公用事业板块其他细分行业。水电上市公司的较低运营成本和稳定现金流，对股价提供了良好支撑。根据“十三五”规划，我国常规水电有望增长25%，抽水蓄能有望增长126%；水电基地配套的跨区域电网陆续投产，有效保障电能消纳。

　　东北证券表示，应围绕电改方向抓住投资机会。新电改发电端价格若放开，水电最受益。交易平台的组建，会让参与售电市场的优势企业受益，对于小电网和小水电企业将是利好。售电若放开，地方发电企业将直接获益。地方发电企业在获取牌照、电源布局及客户资源等方面拥有优势。推荐长江电力、川投能源、广州发展等。

　　结合此前发布的9号文以及4个配套文件，广证恒生指出，本轮新电改为能源互联网革命奠定体制基础，仅售电侧的放开，将为能源互联网带来万亿元市场空间。能源互联网将改变当前电力工业的体系及格局，并对可再生能源的消纳、分布式电源的接入以及电力需求侧都产生重大影响。建议积极关注智光电气、林洋电子、积成电子、新联电子、阳光电源。

　　此外，就2016年电力设备板块的投资，华泰证券认为可从三方面入手：一是特高压主设备企业，如直流设备龙头的许继电气、直流新秀四方股份，交流设备市占率居前的中国西电、平高电气；二是配网一二次设备，如配网主站、非晶合金变压器等制造商，包括北京科锐、置信电气，以及高送转次新股合纵科技、双杰电气；三是充电桩板块，看好直流充换电设备企业，如许继电气、特锐德等。