基础化工板块：子行业景气 关注转型个股

　　前三季度，基础化工板块总计实现收入为5375亿元，同比增长6.2%，为219亿元，同比增长18.2%，行业整体净利率为4.1%前三季度行业整体毛利率同比上升1.6pct至18.4%，盈利能力底部回升。子行业延续分化态势，盈利增长差异较大，其中粘胶、塑料制品、复合肥、电子化学品等行业增长幅度较为明显，且增长势头在三季度持续。

　　中期而言，主要下游领域的需求增速大概率下台阶，进口替代空间相对有限，预计后续产能仍处于释放期(但释放速度减缓)，大部分化工子行业(产品)景气预计延续平淡，立足需求看好电子化学品、锂电池材料等行业。

　　电子化学品：进口替代渐行渐近。行业具有高竞争壁垒、(下游客户)高转换成本等特点，供应体系高度稳定，其中高端产品基本由欧美日企业垄断；国内企业在逐步实现技术突破的背景下，借助下游产能转移、国家战略扶持等有利因素，面临良好发展机遇，目前国内电子化学品行业的产值占比不足20%(450亿元/400亿美金)，高端的半导体、LCD等领域产品国产化率不足30%，发展空间广阔。

　　锂电池化学品：六氟磷酸锂进入提价周期。六氟磷酸锂是锂电池电解液的核心成分，全球主要产能一度被日本企业垄断；2012年以来，伴随国内企业逐步实现技术突破和进口替代，市场份额实现跨越式增长，六氟磷酸锂价格也一度下跌至2014年的8.5万元/吨；2014年以来受新能源汽车带动其需求爆发式增长，加之行业竞争格局基本稳定，行业景气稳步上行，产品价格上涨至目前约13万元/吨，且后续预计仍有较大上涨空间。

　　综上所述，基于需求和政策推动因素，我们关注电子化学品行业的进口替代进程加速，看好强力新材(光刻胶化学品)，关注国瓷材料(电子材料)、飞凯材料(光刻胶化学品)等公司；基于锂电池电解液需求激增、行业景气回升逻辑，关注天赐材料(六氟磷酸锂、电解液)、石大胜华(电解液溶剂)等公司；个体逻辑方面，相关转型标的看好新安股份(农用无人机服务)、金发科技(供应链金融)等公司。此外，建议关注万华化学、华鲁恒升、兴发集团等的国企改革进展。

　　兴业证券认为，可以六条主线着手，把握2016年行业增长机会。一是电子化学品：中国半导体产业的高速发展带动电子化学品需求快增，而随着国内企业的技术进步，国产化进程正在加快，行业面临良好发展机遇。二是锂离子电池材料：新能源汽车的快速发展带来锂离子电池材料需求量的快速增长，部分供需格局良好、技术壁垒较高的锂离子电池材料有望进入业绩的快速释放期。三是农资生产和服务：随着农村土地流转和互联网快速普及，种植集中化和专业化趋势明显，农资服务一体化和O2O运转成为行业未来发展趋势，复合肥和农药制剂行业龙头可望成为主要受益者。四是国企改革：在政策有力支持的背景下，国有上市企业可望通过系列改革焕发新的活力，相关先行企业值得重点关注。五是未来经营趋势向好的价值股：化工领域部分具备核心竞争力的企业，虽然行业增速有限，但公司未来经营趋势向好，具备良好投资吸引力。六是新业务、新模式：部分企业结合自身业务和经济发展趋势切入供应链管理、大数据整合、大环保产业等新领域，发展前景值得关注。重点公司：万华化学、联化科技、诺普信、金正大、史丹利、金发科技、扬农化工、海利得、国瓷材料、南大光电、飞凯材料、天赐材料、沧州明珠、中国巨石、中化国际等。