电信联通将联合发布六模全网通终端白皮书 7股迎爆发

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　　鹏博士:“云-管-端”一体化初现成效

　　鹏博士 600804

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原

　　事件:

　　公司公告,2015年前三季度实现营业收入57.53亿元,同比增长12.00%;实现归属于上市公司股东的净利润5.97亿元,同比增长41.50%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5.93亿元,同比增长45.70%。2015年前三季度公司全面摊薄EPS为0.43元。

　　点评:

　　业绩延续高增长趋势。我们认为,公司2015年前三季度营业收入实现快速增长,主要在于宽带用户规模持续扩大致使公司互联网接入业务实现快速增长,同时公司积极发展IDC、云计算业务,带动互联网增值业务收入持续成长。同时必须注意到,收入增长的同时,公司2015年前三季度整体毛利率同比提升2.77个百分点;(2)2015年前三季度公司投资收益达到6846万元,去年同期增长显著。

　　“云-管-端”生态布局加速。公司是国内除三大运营商外唯一拥有骨干网的电信集团,同时公司拥有IDC机柜接近2万台,并与中国移动合作开展移动转售业务,拥有从固话、宽带接入到移动业务的民营运营商。我们认为,公司在当前“信息消费”、“宽带中国”及“互联网+”这一背景下,正在逐步实现“IDC+超宽带网络+大麦TV”的“云-管-端”生态战略布局。

　　维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS分别为0.50、0.75及0.88元,对应2015-10-27日收盘价PE分别为50、33及28倍,考虑公司“云-管-端”一体化转型初现成效,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:(1)宽带及IDC业务拓展不达预期;(2)OTT业务发展乏力