11月车市延续复苏势头 中国品牌份额持续提升(附股)

　　长城汽车首次覆盖报告:持续向上冲击，进入SUV更高利润区间

　　行业分析要点:1)乘用车领域整体稳定上升，各大整车制造商普遍对于2015年销量乐观；2)SUV作为换车首选，因其多元化以及大空间等特点受到热捧；3)SUV销量可观，细分行业增速远超行业平均。

　　公司分析要点:1)加强与全球顶级供应商合作，提升产品质量；2)中国最大的SUV制造企业，历年来积累良好口碑，品牌溢价明显；3)哈弗系列新产品投放，瞄准中高档SUV，进军高利润空间。

　　盈利预测与投资评级:我们预计长城汽车2015-2017年归属母公司股东净利润分别为100.15亿元，115.29亿元和127.68亿元，对应的摊薄每股收益分别为1.10元、1.26元和1.40元。以2015-11-09收盘价12.28元，对应的15-17年PE分别为11X、10X和9X。我们看好长城汽车的品牌效应以及SUV行业龙头地位，给予公司2015年15X的PE，按2015年EPS1.10元计算，公司目标价16.5元。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　股价催化剂:SUV细分行业整体向好；全球优质采购链保证品质；品牌效应加强，向上冲击。

　　风险因素:汽车行业需求下滑风险；行业竞争加剧风险；产品推迟上市风险；汇率风险。