油电竞争性环节将放开 电改等受益概念迎布局良机

　　智光电气:商业模式逐步推进，用电服务公司再下一城

　　用电服务公司再下一城:公司公告拟设立东莞智光用电服务有限公司，其中公司的控股子公司智光用电投资有限公司出资660万元，持股55%。此次公司设立东莞智光用电服务有限公司，加快公司在广东省东莞市线下用电服务资源的开拓，为公司提供新的增长点。目前智光电气成立了广州、肇庆、汕头、江门和东莞等用电服务子公司，同时公司还和南方电网综合能源有限公司成立子公司，开拓省外的节能服务和综合能源服务，公司能源互联网商业模式逐步推进。

　　打造节能、运维等能源互联网商业模式:在电改的契机下，需求侧的市场被打开，公司依托其在南方电网的优势资源和节能服务领域的客户积累，积极开展线下运维的推进，实现电力物业的托管；通过软件平台的推广和良好的服务，通过监测和节能服务为客户提供定期给合理的用电报告，提升用电的安全性和有效性，实现客户粘性，打造节能、运维和售电于一体的能源互联网平台。同时，公司的软件平台还可以接入分布式光伏，为客户提供多样化的服务。

　　收购岭南电缆，增厚利润，加强布局:公司以11.7元/股的价格，合计发行3700.53万股，收购岭南电缆100%股权，交易价格为4.25亿元。岭南电缆承诺其2015-2017年的净利润不低于1.2亿元，收购后公司产品线将延伸，全面整合电能控制产品和电能传输产品，打造智能电网控制与传输高端产业链，同时构建以能源控制、能源传输、能源服务为特点的能源互联网的业务布局。

　　投资建议:我们看好公司作为能源服务商在电改契机下的盈利模式，预计公司2015-2017EPS分别为0.36/0.58/0.87元，成长性凸显；给予买入-A投资评级，12个月目标价40.0元，相当于2016年68.9倍市盈率。

　　风险提示:电改政策推进不利风险，子公司推广不及预期风险