油电竞争性环节将放开 电改等受益概念迎布局良机

　　和顺电气:首次进入光伏电站领域，加码能源互联网

　　事件

　　公司11月28日公告，控股子公司江苏中导电力有限公司承接了中国风电集团有限公司达茂旗双水泉风光电厂10MW光伏发电项目，项目合同总金额73，746，816元。完成时间2016年1月25日。

　　评论

　　首次进入光伏电站领域，与市场认知存在预期差:本次光伏电站总包项目是公司首次进入该领域，除项目本身将增厚公司2016年业绩之外，也同时打开了投资者对公司业务格局的想象空间。

　　收购中导电力布局优势初步显现:2015年9月收购中导电力，带来了国家电力监管委员会颁发的《承装电力设施许可证》，以及住房和城乡建设局颁发的建筑业企业资质等证书，为公司拓展工程总包业务打下基础。此外，中导拥有江苏省电能服务企业资质，并长期配合国家电网承担区域内公变及输电线路的巡视、运维及高压带电工作，是公司开展变电所代理运维业务的前提保障。

　　布局分布式发电、储能，助力能源互联网、电改:本次光伏电站BT，只是公司进入该领域的初步尝试，我们预计公司未来会逐步进入运营领域，打通能源互联网产业链同时助力售电业务。2015年8月，公司使用超募资金4，000万元作为一期初始投资设立“和顺能源”，着力投资发展四大业务单元:电动汽车充电服务，电动汽车分时租赁及运营，分布式发电及储能，新能源电站及充电设施的EPC 项目。远期将成为新的利润增长点。

　　重申充电桩对于公司盈利提升的巨大弹性:公司年收入仅3亿元左右，我们预计公司2015年充电桩实际收入有望超过1亿元，订单量预计可达到1.5亿。随着充电桩新国标落地，国务院意见出台，国家电网招标重启等多重利好叠加，我们判断行业2016年设备需求量将出现翻倍以上增长，充电桩将成为公司第一主营业务，在A股中具有唯一性。

　　盈利预测与投资建议

　　考虑本次光伏电站业务对公司的业绩增厚，我们上调公司2016-2017年盈利预测，15-17年EPS为0.16，0.62，0.93，维持“买入”评级，考虑公司外延预期，目标价35元，对应2016年56xPE。