海水淡化产业迎利好 4股分享政策红利

　　首航节能：领军光热产业，蓄势待发

　　光热行业尚处发展初期，一片蓝海。相比光伏，光热的优势是可储热、出力稳定，发电利用小时数能达到4000，可作为基础负荷以及调峰负荷；劣势是经济性不足；2016年将是光热大年，17年预计并网1Gw，2020年累计装机超过5Gw.

　　未来成本下降空间较大，经济性显现。短期成本下降途径在于规模性，长期在于材料工艺提升。短期例如镜面目前是85元/平米，大规模买可以做到60元/平米；支架环节规模化之后100Mw项目可以节省3000万；长期在于储热物质的更新换代，温差越大，热效率越高，热效率每提升1%，投资预计降低5%；目前吸热器的材料耐受温度600度，后续随着导热介质耐受温度的提高，热效率将大幅提升，光热发电的成本下降将是几何级的。

　　整个产业链来看，EPC整包壁垒较高。光热项目需要同时控制几万块镜子，配合光照条件移动位置，对系统控制技术要求较强；整个工程设计要参照地理位置、光照等环境条件，计算方法复杂；同时热交换和热处理最为核心，融溶盐以及热交换器壁垒较高。目前能做塔式EPC总包的只有三家。

　　首航为光热龙头企业，蓄势待发。首航节能拥有设计院+材料+核心装备制造，可提供EPC整包业务，国产化率90%度。未来定位来看，预计16-17年公司仍以EPC总包为主，18年之后或延伸到运营业务。公司中报公告在建光热项目100Mw，建设周期2年，按进度确认收入，可大幅提升未来两年的业绩。

　　空冷业务展望较正面。公司空冷业务有60%的市场占有率，未来中南部地区不批火电装机，三北缺水地区的新项目必须配套空冷装置，未来行业景气度确定性较强。15年中报显示目前公司在手的电站空冷订单为30亿，电站总包订单25-28亿，对比14年11亿的营收，未来空冷业务展望较正面。

　　新疆西拓前景较好。压气站单循环燃气轮机工作效率通常为20%-30%，其余热量主要以废热烟气形式排放，烟气温度可达400-540℃，对压气站热量进行合余热利用，可大幅提高压气站热效率。首航节能收购的新疆西拓在二、三线拥有13个余热发电项目，随着输气量的回升，将大幅提升业绩贡献度。

　　盈利预测与评级。公司未来将紧密围绕光热发电布局，构筑新能源、水处理、节能环保以及金融四大板块，随着光热EPC项目、后期空冷项目的按进度确认收入、西二线输气量的提升以及新疆西拓的建成投产，未来业绩将快速发展。预计公司2015年-2017 年EPS 为0.21 元、0.71 元、1.04 元。给予目标价40元，对应2016 年55倍PE，买入评级。

　　风险提示：光热项目发展低于预期；空冷业务坏账问题；市场风险。(海通证券)

　　久立特材：牵手钢研总院，夯实“高精尖”战略基础

　　事件描述

　　久立特材今日发布公告，公司与钢铁研究总院签订《战略合作协议》，协议有效期5 年。双方拟共同开发有潜力的高附加值品种项目，并从生产技术开发、产品应用评估到市场开发、销售服务等建立全流程合作模式。

　　事件评论

　　牵手钢研总院，夯实“高精尖”战略基础：公司与钢铁研究总院签订《战略合作协议》，双方将以市场需求为导向，共同开发有潜力的高附加值品种项目，并从生产技术开发、产品应用评估到市场开发、销售服务等建立全流程合作模式，加速新成果的转化，满足用户需求，进而引导市场，占领高性能高附加值钢铁品种的制高点。

　　钢研总院是我国钢铁冶金行业最大的综合性研究机构，是我国金属新材料研发基地，承担了我国冶金行业80%以上国防军工新材料研发任务，在合金钢、高温合金、金属功能材料、难熔合金、粉末冶金材料等领域，先后研制了近千种高技术新材料，有力保障了航空、航天、兵器、船舶、核能、电子等重点工程型号的顺利实施。

　　虽然目前协议尚未公告详细内容，具体协议实施进程也还待进一步跟踪确认，不过，在以研发推动成长的高技术含量不锈钢无缝管领域，该协议的签署符合公司“高、精、尖”的产品战略定位，有利于提高公司在航空、航天、核电等领域新材料的研发实力，从而进一步优化公司产品结构，提高高性能高附加值产品收入的占比，促进公司可持续发展。核电重启加速，核管龙头或将受益：简单盘点近一个月有关核电的新闻不难发现，核电热已经开始升温，中国核电企业先后与英国、罗马尼亚和阿根廷签订协议，即将为合同方独立或合作建设核电站，此一系列事件表明福岛核电站事故后中国乃至世界停滞已久的核电建设重启之路开始加速。事实上，自今年2 月以来，红沿河二期正式获批就标志着时隔两年之后的国内核电建设项目已经重启。

　　根据《能源发展战略行动计划(2014-2020 年)》，到2020 年，中国核电装机容量将达到5800 万千瓦，在建容量达到3000 万千瓦以上。简单据此推算，2015 年到2020 年6 年时间里，中国需新建装机4000 万千瓦，每年平均需要开工6 台机组。公司作为核管领域龙头，产品核级不锈钢无缝管可为我国自主研发的“华龙一号”核电站建设提供配套应用，必将受益核电重启。预计公司2015、2016 年EPS 为0.20 元和0.29 元，维持“买入”评级。(长江证券)