工信部部署电力需求侧管理 六股展翅翱翔

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　　科陆电子:修改非公开增发预案,布局能源互联网产业链决心不变

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　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2015-10-29

　　认购对象变化,新并购标的交易对象参与认购与公司共发展。10月18日公司公告拟通过现金方式收购芯珑电子和百年金海100%股权,交易对象祝文闻持有芯珑电子100%,陈长宝持有百年金海100%股权;其中陈长宝拟认购本次非公开增发金额2.9亿元,占9.43%;祝文闻认购1.69亿元,占5.48%。新并购标的交易对象参与本次非公开增发,认可公司未来的发展前景。

　　本次定增继续加码布局能源互联网产业链项目不变。公司本次非公开增发募集资金扣除发行费用后用于智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目、新能源汽车及充电网络建设与运营项目、智慧能源系统平台项目、220MW地面光伏发电项目。

　　增加布局主动配电网产业化项目。国家能源局2015年8月31日对外发布《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》明确指出,要有效加大配电网资金投入。2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。随着以风电、光伏发电等分布式电源在配电网中的渗透率日趋升高,传统配电网正在向主动配电网转变。公司布局主动配电网产业化项目既对准了国家增大配电网投资力度,又考虑到新能源分布式渗透率提升后传统配电网转型的机遇,这将加强公司在能源互联网领域竞争力。

　　电动客车运营开始公司充电网络运营新模式。公司充电网络运营不仅有机尝高铁车站、出租车公司、公交总站、CBD停车场等多场景的充电网络建设的传统模式,还将开始试点电动客车运营新模式的试点。

　　智慧能源系统平台聚焦新能源后服务市常公司将形成一套性能完善的智慧能源系统平台,能够为客户提供全套的智慧能源系统解决方案,具体建设内容包括新能源发电营运管理云平台、售电云平台,以及项目实施团队建设。此系统将有效的管理新能源发电,拓展光伏发电运营服务模式,为新能源领域提供完整的网络智慧云平台综合解决方案。

　　盈利预测及评级:按照公司现有股本,我们预计2015年、2016年、2017年EPS分别为0.56元、1.00元、1.08元,10月26日收盘价(28.93元)的PE分别为51、29、27倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势,未来几年业绩具有高成长性,我们维持公司“买入”评级。

　　股价催化剂:电站及储能业务拓展超预期;售电牌照的获得;光伏及储能行业超预期变化。

　　主要风险: 1、光伏及储能业务拓展低于预期;2、应收账款等财务风险。