无人汽车风起 4股望领风骚

　　四维图新：高精度地图布局无人驾驶，WeDrive布局C端市场

　　高精度地图是自动驾驶的基础，将有望带来产品模式变化。

　　自动驾驶目前还处于验证阶段，传感器特别是相控雷达的成本非常高，而高精度地图可以辅助纠正车辆行驶位置信息和路况信息，减少传感器的安装数量，从而降低自动驾驶车辆的成本，在路况信息发生变化或者大雪等特殊气候条件下，高精度地图的作用将大大增强。

　　传感器做到的只是了解车辆周围近距离行驶环境的信息，而高精度地图可以为车辆在整个行驶过程中的路径决策、转弯、加减速等提供依据，这些都是其他技术手段所无法替代的。

　　四维深耕地图领域多年，作为国内龙头，高精度测绘和数据采集技术完备，世纪高通是公司实时路况信息的重要来源。实时路况信息将是高精度地图的重要组成部分，腾讯战略入股公司以后，滴滴打车将为四维带来巨大的路况数据资源，助力公司完善高精度地图。

　　高精度地图会使现有的地图数据分发模式从定期更新变为实时更新。我们认为这种模式的变化将会显着增加地图商在产业链中的话语权，也将有望改变目前地图提供的模式。

　　依托趣驾WeDrive，从2B 走向2C 打造全新商业模式。

　　公司传统业务模式是向整车厂提供地图，属于卖license 的2B 业务模式，公司收购图吧后，推出了趣驾WeDrive，目前已经更新的3.0 版本，产品包括纯车机方案WeCar、车机互联方案WeLink、和操作系统趣驾OS。通过和后装车载导航厂商(目前已参股好帮手)、车载导航芯片厂杰发科(联发科控股子公司)合作，通过提供软硬件一体化的解决方案，帮助公司的OS、应用服务和云快速切入C 端市场。通过C 端客户的快速积累，通过UBI 车险和汽车后市场业务的导流，公司将有望实现数据的变现，我们认为从2B 市场走向2C 市场将是公司未来重要的爆发点。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.26、0.32、0.41 元，考虑到公司在高精度地图领域的竞争优势，以及无人驾驶对高精度地图的确定性需求，加之公司从2B 走向2C 将带来商业模式的转变，调高6个月目标价到52.8 元，对应2016 年165 倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示。无人驾驶进度不及预期，后装市场拓展不及预期，毛利率下滑。(海通证券)

　　比亚迪：2016年领先优势将进一步扩大

　　事项：

　　近日，我们调研了比亚迪，与公司管理层就新能源汽车经营状况进行交流。

　　平安观点：

　　2015 年新能源乘用车领先优势明显：2015 年前10 月公司共生产各类新能源汽车42609 辆。其中，乘用车产量41007 辆，行业排名第一，秦、唐、e6 均在各自细分领域领先；客车主要为大型纯电动公交，产量1602辆，略低于预期，主要是因为深圳市公交采购集中在年末，订单尚未交付。

　　2016 年准备更加充分，领先优势将进一步扩大：2015 年，公司一度面临电池产能瓶颈，对整车销量造成一定影响，随着电池工厂逐步投产，目前产能约10Gwh，足够供应1 万台大巴和40 万台乘用车；2016 年公司准备更加充分，销量有望超出市场预期。乘用车方面，秦(EV)、唐、宋、元、商组成的产品阵容更加强大，基本可以实现目标市场和潜在客户全覆盖，领先竞争对手较多。客车方面，公司主打纯电公交，在长沙、杭州、大连、武汉、广州等主要城市投资建厂，产能有望于2016 年和2017 年相继释放。专用车方面，积极布局电动物流车、叉车、环卫车等细分领域，有望凭借先进的电池技术在竞争中占据领先位置。

　　新能源车型品质好于汽油车，品牌形象有望大幅改善：公司新能源车型秦、唐补贴前售价均在20 万元以上，产品配置、品质均好于同级别汽油车型。我们认为新能源汽车推广是公司实现产品升级、技术升级的重大战略机遇，借此可锁定中产消费人群，利用客户群体升级实现品牌形象升级。

　　盈利预测与投资建议：新能源乘用车+纯电大巴+纯电专用车全方位布局；2016 年产品阵容更加丰富、产能更加充足；新能源车品质大幅提升，品牌形象有望显着改善；掌握核心技术，盈利能力有保障。预计2015 年/2016年/2017 年EPS 分别为1.00 元/1.20 元/1.40 元，上调评级由“中性”至“推荐”。

　　风险提示：1. 新车销量不达预期；2. 竞争车型上市节奏加快。(平安证券)

　　巨星科技：激光应用升级，面向服务机器人和无人汽车

　　核心观点：

　　巨星科技近期完成了对华达科捷 65%股权的收购，而华达科捷正推进激光应用技术升级，未来在服务机器人、无人汽车等新兴方向应用潜力巨大。

　　华达科捷特色鲜明，稳健发展：华达科捷主营高精度激光测量仪器，要客户和合伙伙伴为国际知名的工具和仪表企业，其经营业绩稳步增长。

　　激光技术不断升级，功能强大：激光测量工具从投射线、投射面，发展到测距，再发展到三维扫描、3D 雷达，发展的本质是功能模块的不断增加。

　　3D 激光雷达是公司研发重点：3D 激光雷达就像计算机的眼睛，能够根据扫描到的点云数据快速绘制 3D 全景图型，是实现无人驾驶汽车、激光导航式扫地机器人等自主导航式移动机器人的重要设备。

　　业务协同效应值得期待：华达科捷的 3D 激光雷达可以应用于巡检机器人，而这正是巨星科技旗下参股企业—国自机器人的核心产品；也可以应用于AGV叉车，而这是巨星科技参股企业—杭叉集团的新产品；同时，与巨星机器人公司的清洁机器人等新产品也有很好的强合点。

　　盈利预测和投资建议：我们预测公司 2015-2017 年分别实现营业收入3,213、3,697和4,255百万元，EPS分别为0.565、0.646和0.770 元(假定 2016 年完成定向增发)。基于公司主业稳步增长并加快产业升级，结合业绩情况和估值水平，我们继续给公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险。(广发证券)