钛白粉行业景气可期 4股有望爆发
来源:东方财富网内容部 作者:佚名 2015-12-25 10:28:51
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金浦钛业:供应链金融新锐,全年业绩高增
事件:公司发布2015 年三季报,Q1-Q3 实现营收5.6 亿元(同比-3.1%),净利润9459 万元(同比+176.3%)。从单季度看,2015年Q3实现营收1.6 亿元(同比-17.8%,环比-21.9%),净利润2989 万元(同比132%,环比-44.4%)。公司预计2015 年度累计实现净利润1.5-1.6亿元,同比增加259.7%-283.7%。
受益于投资收益,锁定全年业绩增长。公司净利润大幅增长主要来自于购买信托产品导致投资收益增加,Q1-Q3累计实现投资收益约7000 万元。Q3公司扣非净利润较去年同期下降87%,主要原因在于钛白粉价格继续走弱,同时公司管理费用与财务费用较去年同期有所增加。我们预计四季度投资收益仍将对公司利润有较大贡献,助力公司全年业绩高速增长。
新增产能即将投放,钛白粉不改长期回暖趋势。公司徐州钛白8万吨项目进展顺利,投产后钛白粉总产能将由10 万吨增至18 万吨,跃居行业前列。该项目配有30 万吨/年硫酸生产线,实现了硫酸-钛白粉联产,协同效应较强。我们认为随着环保趋严,硫酸法新增产能将受到限制,在氯化法工艺面临技术难题的困境下,行业供需格局有望逐步改善,钛白粉长期回暖趋势不变,公司主营业务将逐步好转。
坚定进军供应链金融,实现产融紧密融合。公司拟非公开发行股份募资40 亿元用于化工供应链管理服务平台建设和基于化工行业的产业金融平台建设项目。控股股东参与认购此次非公开发行股份的20%,彰显出对公司长期发展的信心。我们认为公司一方面将依靠自身与集团的相关业务往来,开展南京化学工业园区供应链服务;另一方面与攀枝花市经济和信息化委员会签署战略合作意向书,共同为两地企业提供从物流、仓储、代理采购到融资租赁、商业保理在内的全面服务,实现产融的紧密融合与协调发展。公司锐意进军供应链金融,有助于挖掘新的利润增长点,同时与原有钛白粉业务产生良好的协同效应,有利于企业实现跨越式发展。
盈利预测及评级:暂不考虑非公开发行的影响,预计公司2015-2017 年EPS分别为0.16 元、0.19 元和0.23 元,对应动态PE 分别为68倍、55倍和47 倍。我们看好公司向供应链服务平台型公司方向转型的前景,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动的风险,定增进展不及预期的风险,钛白粉下游需求持续低迷的风险。(西南证券)
中核钛白:关注规模优势 资源综合利用优势
事件:
近期,公司董事会通过出售徽商银行股权的议案,后期有待股东会审议通过。
评论:
1、若出售徽商银行股权,有利于提升公司流动资金灵活性
若通过,本次交易有利于提升公司流动资金灵活性,另外将会实现利润1891 万元,但是否能计入2015 年度还有较大不确定性。
2、环保趋严,行业景气下滑,钛白粉行业进入去产能阶段
一般硫酸法钛白粉合理的经济规模在5 万吨,最小经济规模在3 万吨。国内钛白粉行业产能相对分散,目前产能规模在5 万吨以下的厂家有27 家,总产能60多万吨。随着这两年来钛白粉价格的不振、经济增速的下移和环保要求的加强,行业进入了去产能阶段,小厂开始退出。另外,行业新产能增速完全放缓,已经2015、16 年新增产能预计将只有24 万吨。
3、看好公司未来的规模优势和资源综合利用优势
公司2014 年底已形成18 万吨钛白粉粗品生产及22 万吨钛白粉精加工产能,预计未来金星钛白成品产能从10 万吨增至20 万吨,无锡豪普成品产能将从5 万吨增至10 万吨,公司收购的甘肃东方钛业项目也正在按计划建设中。另外,对于趋严的环保要求,公司通过废物利用形成了完善的内外部循环经济运行模式,资源综合利用优势较为明显。公司的循环经济涉及生产的多个环节,在生产钛白粉过程中产生的废酸经浓缩后再次用于钛白粉生产;硫磺制酸过程中产生的大量热能用作余热发电,同时为钛白粉生产提供热能;中核钛白外部的循环经济主要系生产钛白粉过程产生的钙泥、酸泥等废渣在处理后作为水泥生产企业的生产原料。中核钛白自身与周边企业的“三废”资源互相利用,有效地提高了资源的利用率。目前国内钛白粉生产过程产生大量硫酸亚铁,给钛白粉生产企业带来很大的处理压力。在钛白粉行业产能释放过程中,硫酸亚铁的处理将对企业的环保工作带来巨大的压力,甚至影响钛白粉的正常生产。为了提高资源综合利用效率,公司已经通过并购宝聚颜料及其子公司,将福泰化工转产,通过综合利用钛白粉副产品硫酸亚铁生产氧化铁颜料。
4、给予“审慎推荐-A”评级
预计公司2015-2017 年EPS 为-0.05 元、0.09 元、0.11 元,给予“审慎推荐-A”评级
5、风险提示:下游需求疲软的风险。(招商证券)
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