券商看好电力设备与新能源行业 5股最大赢家

来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名 2015-12-28 13:35:13

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　　杭电股份:主业持续拓展,员工持股计划、大股东增持带来安全边际

　　杭电股份 603618

　　研究机构：国海证券分析师：谭倩撰写日期：2015-12-18

　　事件:

　　2015年12月9日,公司发布非公开发行股票预案,拟发行不超过22,866,402股,发行价格不低于27.77元/股,募集资金总额不超过63,500万元。

　　2015年12月15日,公司发布公告,实际控制人孙庆炎先生承诺增持公司股份的计划已实施完毕。

　　主要观点:

　　1、特高压、配网投资快速增长,铁路投资平稳增长,看好公司收入利润前景;积极拓展新产品提升竞争力

　　公司招股书中明确,公司导线和电缆产品销售以“直销”为主,主要通过参与国家电网、南方电网、铁路总公司等大型客户的招投标实现销售。而随着电网投资快速增加,铁路投资稳定增加,预计公司将持续受益。

　　2014年12月,我国有3条特高压在建;而当前共9条特高压在建,习主席在9月份在联合国总部倡议探讨构建全球能源互联网,数条跨国联网工程正在有序推进。根据国网公司公告,公司在电网设备招标中中标情况良好。考虑到特高压工程20-24个月建设期,预计在建特高压主要订单于明年后年贡献利润,预计将稳步提升明后年利润。

　　2014年,配网全国投资约2000亿,15年8月底,能源局明确15年全国投资3000亿,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。由于新增投资主要从明年开始确认收入,预计将提升公司明后年利润。

　　发改委在10月份批复8个铁路项目,总投资约3012.35亿元,在国家加大对铁路项目投资的情况下,预计公司铁路工程订单、利润将稳定增长。

　　2015年前三季度,公司营业收入23.09亿,同增17.04%;净利润9387万,同增23.61%。预计未来两年公司主业收入及利润将稳定增长。

　　公司不断加大对新产品、新技术的研发投入,成功研发了铝管支撑型线铝合金扩径母线、特种光伏电缆、皱纹铜护套防火电缆、铝合金特种电缆等新产品。城市轨道交通用特种电缆和风力发电用特种电缆项目进展顺利,随着公司积极加大特种电缆领域的布局,将进一步提高盈利能力。

　　2、募资推进特种电缆建设,持续提升竞争力

　　2015年12月9日,公司发布非公开发行股票预案。本次非公开发行股票数量为不超过22,866,402股,非公开发行股票的底价为定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,即发行价格不低于27.77元/股,募集资金总额不超过63,500万元(包含发行费用),全部投入“杭州永特电缆有限公司年产38,000km特种电缆生产基地建设项目”,其中包括年产4,000km海洋工程电缆项目、年产15,000km特种节能导线项目、年产19,000km特种电缆项目。本次增发尚需获得公司股东大会的批准和中国证监会的核准。项目建设期为1.5年,完全达产后年新增销售收入约130,000万元、净利润约9,811万元(按照25%的企业所得税率),项目投资财务内部收益率(税前)为20.46%,项目投资回收期(税前)为6.5年。

　　预计项目建成后,预计将大幅提升2018年及之后利润。

　　3、员工持股计划、大股东增持提供一定安全边际。

　　截至2015年9月30日,公司员工持股计划累计购买公司股票3,499,339 股,占公司总股本的比例约为1.64%,成交总价为人民币67,007,622.73元,成交均价约为人民币19.15元/股。本次员工持股计划所购买的股票锁定期为本公告之日起12个月。

　　2015年7月14日至2015年12月10日,公司董事长、实际控制人孙庆炎先生累计增持公司股份71.784万股,平均成本27.87元/股,成交总价2000.75万元。2015年12月16日,孙庆炎及其一致行动人永通控股集团有限公司、浙江富春江通信集团有限公司合计持有公司124,317,840股股份,占公司股份总数的58.27%。

　　4、盈利预测与评级

　　公司受益特高压、配网、铁路建设;员工持股计划、大股东增持提供安全边际。基于审慎性原则,不考虑本次定增,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.69元、0.88元、1.12元,对应估值分别为48倍、37倍、29倍,维持“增持”评级。

　　5、风险提示

　　电网、铁路投资不达预期;业务范围过于集中;公司中标情况低于预期的风险;非公开发行存在不确定性

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