交运：关注航空供需关系改善 荐13股

　　本期投资提示:

　　航运整合复牌,首推仍有50%空间的中海发展。本周“中国神运”复牌,远洋、集运、发展分别成为两大集团旗下集运、租赁金融、油运的大型平台;从股价表现看,市场用脚投票,虽然盘中远洋、集运在市场的力量下大幅拉升,但最终涨跌基本符合预期。我们再次重申我们的观点,我们通过以油运船体量对标招商轮船,测算得中海发展目标市值563亿,上涨后市值仍然仅有379亿,仍有50%左右的上涨空间,安全稳定,建议买入;同时,通过对标海外及国内估值,我们测算得中国远洋、中海集运分别对应市值925亿、600亿,下跌后仍有15%左右的向下空间,交易面上建议冲高后出货。

　　航空短期受益元旦假期,供需关系或有改善。本周受圣诞节影响,航空需求数据大幅提升,其中国际航线数据尤为靓丽。整体、国内、国际航线RPK增速分别达16.3%、10.7%与35.4%,环比分别增长1.7、-0.3与5.8个百分点。尽管当前各航空公司均加大了运力投放,需求增速仍低于供给增速,但鉴于春运旺季将至,一季度的高需求将会消化当前投放运力,显著改善行业供需关系。我们预计近期的元旦假期与远期的春节假期将持续助力行业经营数据向好,加上油价破位与美元加息靴子落地,短期内航空行业整体仍有向上空间,市场对行业明年一季度经营数据的乐观预期将持续提供催化。长期来看我们仍重点推荐对油价、汇率敏感性较低,经营效率较高的民营航空(春秋航空、吉祥航空)与上海地区航线网络布局最完善、提前卡位互联网航空的东方航空,同时明年即将开园的迪士尼或为上述三家航空公司股价提供催化剂。

　　维持三季报回顾的行业观点:1)强周期板块:航空景气度仍在高位,航运油运周期顶点,集运、散杂仍艰难。

　　2)基础设施运营板块:稳定增长、股息率较高。建议关注类债券性质的高息率标的,如大秦铁路(5.2%股息率)、山东高速(3.1%股息率)、上港集团(2.1%股息率)等。

　　3)我们建议关注具有低估值并且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及稳健增长、有互联网产业催化的机场行业。

　　推荐组合:招商轮船、象屿股份,渤海轮渡,春秋航空,东方航空,南方航空,中国国航,山东高速,大秦铁路,上港集团,申通地铁,东莞控股,中海海盛。

　　回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数下跌0.4%;跑输沪深300指数1.4个百分点(上涨1.9%)。子行业板块中港口、公路、公交、铁路、物流板块上涨,航空、航运、机场下跌。其中,公路板块涨幅最高,累计上涨4.8%,航运板块涨幅最小,累计下跌1.4%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CBFI报收于936.57点,周下跌0.2%;CCFI指数收于726.91点,上涨1.5%;BDI指数报收478点,周涨幅0.2%。(申万宏源)