深交所：为新三板企业转板创造条件 八股起飞

　　南京高科

　　南京高科:转型战略稳步推进,股权回购明确底线

　　南京高科 600064

　　研究机构：长江证券 分析师：刘俊 撰写日期：2015-10-26

　　事件评论

　　基数效应导致单季业绩大增。公司前三季度的营业收入和净利润增速分别为25%和144%;但是三季度单季的营收/净利增速分别达133% 和549%。公司三季度营收大幅增长,主要原因在于去年三季度结算收入基数较低;而业绩增速大幅跑赢营收增速的原因在于毛利水平的提升及投资收益增长。由于去年四季度公司减持中信证券股票获得大额投资收益,导致基数较高,预计公司四季度业绩增速将有所收窄。

　　负债水平继续下行。公司三季度末的负债率继续下降,整体资产负债率下降至58%,扣除预收的真实负债率下降至49%。同时货币资金/ (短期借款+一年内到期长债)的比例上升至0.34。公司的负债水平呈现稳中向下的趋势,随财务水平稳健,偿债能力可控。

　　转型战略成效明显。公司在报告期内成立了投资设立了南京高科新浚投资管理有限公司、南京新浚股权投资合伙企业和南京高科新浚股权投资一期基金三个创投子公司;同时公司旗下的臣功制药也正式在新三板挂牌。公司“大健康、大创投”的转型战略稳步推进,成绩显著。

　　股权回购计划明确价值底线。截至报告期末,公司共在二级市池购股份近186 万股,耗资总额3 亿元,平均回购成本约16.3 元/股。回购计划不仅显示了大股东和管理层对于上市公司未来发展的信心,更明确了公司的价值底线,对公司股价形成有力支撑。

　　维持买入评级。我们预计公司2015、2016 年的EPS 分别为1.31 和1.47 元/股,对应当前股价的PE 分别为14 和12.6 倍。公司的地产主业基本面扎实,转型战略清晰、执行高效,维持对公司的买入评级。